8-资本成本、财务杠杆与资本结构.pptx

资本成本、财务杠杆与资本结构;本章内容;公司外部不同来源的资本;公司与资本所有者的关系;公司的责任;公司资本成本;;公司资本成本;从融资的角度看;“全美会计师协会”的定义;公司资本成本与股票价格;资本成本的用途;公司整体资本成本;各种资本要求的税后收益;公司整体资本成本;;;公司资本成本概念;影响公司资本成本的因素;公司资本成本的影响因素;思考问题：;负债比率与资本成本;;区分公司资本成本与项目资本成本;项目资本成本的概念;如果以公司资本成本作为项目资本成本;容易混淆的概念;杠杆现象;从销售收入到每股收益;产品成本;经营风险;财务风险;财务杠杆现象;销售收入;经营杠杆系数;经营杠杆系数;经营杠杆系数的性质;财务杠杆; EPS变化率＝DFL×EBIT 变化率;财务杠杆的性质;财务杠杆举例;;经营杠杆、财务杠杆与联合杠杆;联合杠杆系数DCL;财务杠杆的作用——D/E与ROE;财???杠杆的作用;财务杠杆简单举例;财务杠杆：一把双刃剑;资本结构;资本结构问题;MM定理;MM理论成立的前提条件;解释MM理论; ;;随着公司负债比率的上升，利息税盾的价值在增加，同时破产成本也在上升。 当负债比率较低时，破产的可能性并不大，利息税盾的价值大于破产成本。 当公司负债达到一定程度后，破产成本开始凸现出来，并且逐渐高于利息税盾的价值，公司价值逐渐下降。公司价值走出一条先上升后下降的曲线。 ;实际中存在最佳资本结构;;融资顺序;融资的优序理论;融资的次序;融资：结构还是顺序？;实际观察结果：公司不愿发行新股; 证券融资有发行费用，留存收益则没有。 有益于保守公司商业秘密。 证券融资必须向监管机构申报，有许多繁琐的程序和文件，而留存收益就简单得多。;;一种情结：当前股价被低估了;一种情结：当前股价被低估了;市场信号;市场信号;;资本结构决策问题;资本结构决策的基本变量;资本结构决策的基本变量;资本结构决策考虑的因素;资本结构决策考虑的因素;现实中的调查结果;实际中的融资偏好;融资偏好的调查;实际中的简单方法：同类企业相比较;在实践中寻找目标负债比率;一位财务经理说：;