蓝裕平——企业融资融资理论与方式.ppt

* 3.7.2 项目融资的运作 项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法人项目公司，由项目公司完成项目的投资建设和经营还贷。国内的许多新建项目、房地产公司开发某一房地产项目、外商投资的三资企业等，一般都以项目融资方式进行。 项目融资中需要重点解决的问题：权益资本的数额及占总投资的比例；各出资方承诺缴付的数额、比例、资本形态和性质、及承缴文件；各出资方的商业信誉(对外商要有资信调查报告) ；投资结构的设计。 * 3.7.3 项目融资的具体形式 项目融资指由投资方与融资方就某个项目进行合作建设或运营、分摊项目费用的一种方式，如： 建设－经营－转让（Build-Operate-Transfer, 简称：BOT）； 建设－租用－转让（Build-Lease-Transfer, 简称：BLT）； 建设－转让－经营（Build-Transfer-Operate, 简称：BTO）； 业务合作合同（Business Cooperation Contract，简称：BCC）等形式。 * 3.8 商业信用（Business Credit） 商业信用是企业与商业合作伙伴之间以优惠的支付条件等形式提供的资金融通; 一般的人对间接融资只理解为贷款融资，事实上，商业信用常常是企业的重要的间接融资来源. * 3.8.1 商业信用的主要方式 商业信用在财务报表上主要体现为如下项目： 应付帐款、 预收帐款等 商业信用是一种成本较低、风险较小的融资方式。 * 3.8.2 商业信用的运用 案例分析：Hier 案例分析：Shunchi * 3.9 债务融资总结 债务是优于股权的融资方式； 债务的运用规模是有限的，增加债务的同时增加公司的财务成本，也提高公司的财务风险； 在一定的债务规模以后，企业需要考虑股权融资的方式。 中企智汇企业管理顾问公司提供 中企智汇——值得信赖的企业管理培训专家 * 3.3 民间信贷 民间借贷以私下协议与私人或非金融机构拟定融资金额、利率、期限等条件； 这类融资安排往往回避了正常的金融监管，因此常需承担政策风险甚至法律风险，稍有不慎就碰到“高压线”； 通过民间私下形式放贷债权人也承担较大风险，作为补偿，债务人需要支付较高的付息，所以民间借贷常常与高利贷同名. * 3.3.1 民间信贷成本 目前国内民间信贷利率约在12%至15%，约比银行贷款利率高7%至10%。 就目前国内情况来说，这类民间借贷主要以“地下钱庄”放款或委托理财等形式进行； 规模大的财团则通过控制证券公司、信托公司等非银行金融机构以貌似合法的形式进行。 * 3.3.2 民间信贷市场的法律风险 关于“非法集资”与“金融欺诈”的规定； 1998年6月30日国务院颁布的《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》 P64 * 3.3.3 民间信贷融资中的风险管理 不能将高成本信贷资金运用于高风险业务 预期收益必须高于资本加权平均成本 预期收益也是一个加权平均概念： Re = p1R1 + p2R2+ ……pnRn 如果不考虑加权因素，只考虑“预期的最高收益”，就不能作为借取高成本资金的前提。 * 3.3.4民间信贷融资中的风险管理 不能将短期高成本资金用于长期资本的运作； 一般很少有一种业务能够长期提供足够抵偿那么高的融资成本的高的毛利率； 如果企业没有相应时间的现金流入作还款准备，很可能就发生偿债困难，严重的甚至导致破产。 * 3.3.5泓源系融资战略的失误 资本运作思路： 利用各种信贷资金——乘国家开放水务市场之机大肆收购国有水务资源——股权及业务整合——上市获得资本增值——偿还贷款 实际情况：股权及业务整合需要时间，国内至少3年的股份公司运作历史，国外市场时间较短，但要符合有关要求也不容易。 结果：资金链断裂。 * 3.4 公司债券 公司债券的几个要素： 有规定的期限-期满时需还本，是债务而非股权；较银行贷款稳定； 一般在固定的时间支付固定的券息-一般利息成本要比银行贷款低）； * 3.4.1 公司债券的重要性 在成熟资本市场，公司债券（Corporate Bonds）是非常重要的间接融资方式。 企业债券由于其较低的利率、较长的期限和稳定性，是企业较理想的债务筹资方式; 较低的公司债券的利息成本要比银行贷款低，比如，在04年下半年，银行一到三年期的企业贷款是5.76%，而发行企业债券利率约4%； 债券融资的期限一般都是长期的，可以根据投资项目的回收期来确定，而且具有相当的稳定性。 * 3.