第二讲股指期货研究.ppt

* * （9）最后结算价 指期指合约在交割日进行交割时所依据的价格。 例如：美国CME所有期指品种、NYFE的NYCI期指、CBOT的MMI、DJIA、英国FT100期指的最后交割日都是合约月份的第3个星期五（遇节假日往前顺延）早上的特别开盘价。 特别开盘价以标的指数在最后交割日的开盘价为基础，但不同于这个开盘价，具体内容CME有详细规定。 * * （10）结算方式 期指以现金方式进行交割结算，结算又分当日结算与到期结算两种。 CME的当日结算是以当日收盘前最后5分钟内每笔交易的平均价格计算结算价的，期指的当日无负债制度要求清算所对每个客户的头寸都按照当日结算价进行清算。 盈利的回吐保证金，亏损的补足保证金，回吐与不足的界限以保证金比率为限。 * * （11）最大涨跌幅度 又称每日价格波动限制，指期指报价的涨跌停板限制。 美国CME的SP500期指的每日价格波动限制为：初始停板5%，如果合约价格在开市后10分钟内达到此停板额，交易将暂停2分钟，然后按新的开盘价重新开盘; 美国纽约期货交易所NYFE的NYCI期指没有每日价格波动限制; CBOT的MMI期指的每日价格波动限制为：不高于前一交易日结算价格80个指数点。不低于前一交易日结算价格50个指数点 * * （12）交易熔断制度 这是与期指的涨跌停板制度有关的风险控制方式，指当期指报价波动达到熔断点时，在一定时间内或在接下来的交易时间段内限制价格的波动幅度。 交易熔断制度又分为熔而不断式和直接熔断式：前者当期指报价触及涨跌停板限制时，还可以在停板价位处交易，后者则会即时停止交易，当然这种停止也可能是暂时的。 * * （13）保证金比率 指交易一张期指合约所使用的资金占该合约价值的比例，每日结算时该比率必须得到满足。例如： 沪深300期指保证金比率为10%； 合约乘数为300； 沪深300指数报价1350点； 合约价值为：40.5万元； 合约价格为4.05万元。 如当日收盘1380点（涨2.22%），则盈利9000元（利润率22.22%）；如当日收盘1320点，则亏损9000元，需补交。 * * （14）持仓限制 指金融期货交易所为防止大户操纵行情而对客户最大持仓量做出的限制。 例如：美国CME的SP500期指与其微型品种、Sp500/Barra成长与价值期指的持仓限制均为各月份合约总数的净头寸不超过2万张； SP SmallCap600、E-mini Russell 1000、SP金融与科技的SPCTR期指均为25000手； NASDAQ-100期指与其微型品种以及E-mini NASDAQ-综合期指均为1万手； SP Mid Cap400期指与其微型品种、 Russell2000期指以及以分别以美元和日元计价的Nikkei225期指均为5000手。 * * 3。股指期货交易的特点 （1）虚拟标的资产 （2）标的指数“点数”为报价 （3）现金交割方式 （4）保证金信用交易 （5）季月结算、逐日盯市 （6）可以卖空 * * （1）虚拟标的资产 股指期货的标的资产为相应的股票指数，属于虚拟资产，此与商品期货不同。 例1：即将推出的沪深300指数期货的合约乘数为300元/点，保证金比率为10%，指数报价以目前4300点计，则沪深300期指的合约价值为：4300×300元=129万元，期指合约的价格为：12.9万元/张。 * * （2）标的指数点数为报价 期指的报价单位是标的指数的“点数”，其合约价值是合约乘数与期指报价的乘积，合约价格则是在一定保证金比率下的合约价值。 例2：中国期指关于标的指数的早期方案是沪深100指数，对应期货的合约乘数为100元/点，保证金比率为8%，若该指数报价以沪深300指数4300点近似的话，则沪深100期指的合约价值为：4300×100元=43万元，期指合约的价格为：3.44万元/张。 * * （3）现金轧差 由于指数期货的交易标的资产是股市指数，属于虚拟资产，所以以股指为标的物的期指交易只能采用现金交割方式。交易双方通过结算买卖差价而用现金结清头寸，这也是期指交易与