第五章社会保险基金的投资运营管理研究.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 思考题 1、遵循社会保障基金投资原则的重要意义是什么？社会保障基金的投资为何要将安全性放在首位？ 2、社会保障基金投资规则主要有哪些？ 3、国际社会保障基金投资组合有哪些经验教训？ 4、试分析社会保障基金投资与金融工具创新的内在联系。 5、应当怎样根据我国实际，确定社会保障基金投资组合？ 6、如何建立健全我国社会保障基金投资营运管理体系？ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （二）管理成本的比较 完全积累的社会保险基金的管理成本包括基金的运行过程所需的成本和基金的组织、促销费用。实际上，社保基金发展初期，为竞争客户等，私人管理的成本较高，但随着竞争的发展，其成本下降。 政府管理的低成本必须有一个廉洁高效的政府和一个完善的监督机构作为保证。 （三）对资本市场影响的比较 私人管理较之政府管理有更积极的作用。 政府将其管理的社会保险基金投资于政府债券、国有企业及公共基础设施并取得通常低于市场利率的投资收益率，实现了对部分社会资源（不是按照市场的原则进行配置的）的控制； 私人管理的社会保险基金按市场原则运行，在竞争的压力下，为降低成本，提高效益，会对市场竞争产生积极的作用。 二、社会保险基金投资监督管理原则与模式 社会保险基金投资监督管理原则 数量限制原则 谨慎人原则 投资监督管理模式 数量限制型监督模式 谨慎人监督管理模式 实行数量限制型养老基金监督模式主要原因： 缺乏基金管理的经验，尤其是充分的风险评估模式，这意味着养老基金要承担过度的风险； 资本市场缺乏流动性和透明度； 资本市场脆弱可能阻碍养老基金改革的可持续性； 对养老基金总体风险的限制可以减少由政府对养老基金担保所引发的道德风险问题； 对于那些承担巨额养老债务的国家来说，向基金制转变的成本较大，而要求养老基金投资于政策债券可以减少这一巨额成本。 数量限制型监督模式的主要内容 投资品种和投资组合一般都由监管者制定，通常包括规定养老基金可以投资的品种，限制养老基金进行股票、国外证券等高风险投资； 规定各种金融产品的投资限额 规定投资于单个企业或证券发行人所发行证券的最高比例； 要求养老基金的投资管理人进行规范、详尽的信息披露；有些国家甚至规定所有养老基金每年都要接受现场检查一次。 谨慎人规则的主要内容 “谨慎人规则”主要适用于英美法系国家，近年来非英美法系国家开始放松对养老基金的投资限制，逐渐引入“谨慎人规则”，如日本、意大利、智利等。 “谨慎人规则”起源于信托法 “谨慎人规则”是指受托人必须以一个拥有相同能力的谨慎人在经营一个相似性质和目的的企业所应运用的注意、技能、谨慎及勤勉履行其义务。 本质上是一个行为导向规则，其主要关注受托人如何勤勉履行其义务。 “谨慎”主要通过投资管理人的投资决策和管理风险的程序来体现，而非通过界定某项具体的投资和风险本身为不谨慎来体现。 “谨慎人规则”一般包括： 管理人的注意技能标准 分散化原则 忠诚的义务：以成员或受益人的利益为唯一目标。 委托的规则：可以将其管理的养老基金资产的部分职责委托给其他专业机构 采用谨慎人监督管理模式要求 发育成熟的金融市场； 养老基金管理和投资运营机构的治理结构规范； 监管机构的执法能力较强。 一个国家选择谨慎人模式还是数量限制监管模式受制于多方面因素： 本国金融市场的发育程度； 养老基金治理结构和专业机构运作的规范程度； 监管机构的执法能力较强； 监管报告的完备程度； 司法救济和法律责任制度。 各国综合运用谨慎人原则或数量限制模式，几乎没有一个国家单独运用谨慎人原则或数量限制模式。实践中还需要根据各国的具体情况把握结合度。 第五节 我国社保基金投资运营管理 一、我国社保基金投资运营管理的基本要求 二、我国社保基金投资运营的管理办法 三、我国社保基金投资运营管理存在的问题 一、我国社保基金投资运营管理的基本要求 1、资产分离 2、信息披露 3、收益担保 4、投资限制 5、风险评级 二、我国社保基金投资运营的管理办法 理论界认为由于我国适于按照市场原则进行分权化管理的办法和制度环境还不具备，现阶段对社保基金的投资运营仍宜实行严格的限量管理模式，即独立的社保基金管理机构对社保基金的投资运营进行全面管理;基金的资产运作由管理机构挑选委托专业性的基金管理公司来进行;基金管理公司的成立要经过管理机构的批准,其日常业务受管理机构的严格管理和严格监督;基金的投资组合必须符合有关规定,只有少量资金能用于投资风险高或流动性差的资产。 2001年12月，