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天然橡胶行情大幅上涨、预计浅幅回调 　　行情回顾 2016年，天然橡胶逆转自2011年以来的持续单边大幅下跌走势，转变为持续单边上涨趋势，并不断创下新高，由此反映了天然橡胶市场供需关系由利空逆转为利多的背景和实质 后市展望及策略建议 展望2017年走势，受国际国内诸多方面利多利空因素的中性偏多作用，在周边东京胶市、新加坡胶市双双大幅上涨浅幅回调的走势牵制下，沪胶后市仍将延续原先已形成的单边上涨走势，但同时也受制于全球宏观经济、金融形势中性因素影响，虽然短线可能技术性回调，但中期可能重新回归单边涨势，操作上宜以短线逢低吸纳为主 1 宏观经济及金融形势分析 1.1 2016年大宗商品大幅反弹 2016年全球主要经济体增长不平衡：美国缓慢复苏，中国止减企稳，欧洲、日本疲软，新兴经济体增长放缓。美元指数持续上涨并迭创新高，CRB指数步入宽幅振荡阶段。原油、铁矿石、煤炭和金属等中国进口依赖度较高的商品价格，随着中国进口大幅增长出现反弹。部分品种如焦煤、焦炭、动力煤、螺纹钢、热轧卷板等中国特色商品价格涨幅居全球商品市场前列，反映全球大宗商品市场价格指数的CRB商品期货指数止跌回升 主要原因有以下5点：一是美国在2015年12月16日首次加息后，一年后的2016年12月15日决定再次加息，美国加息步伐缓慢。美元指数冲高后逐步回落。二是全球主要大宗商品短期从供大于求向供需平衡或供不应求转化，商品基本面从利空转向利多，产业链资金积极介入原料市场进行买入保值，宏观对冲资金介入商品市场进行资产配?Z。三是国际海运费BDI指数从低点的290点反弹至1 257点，涨幅达333 %，显示全球贸易复苏和重回活跃局面。四是全球主要经济体经济增长出现改善迹象，印度经济增速全球最高，今年1季度经济增速达到7.9 %；中国经济保持6.7 %的增速，仍是全球经济的重要稳定器；欧元区经济虽然遭遇波折，但实现继续复苏且增长好于预期；美国经济全年增速上修为2.2 %。全球经济总体复苏势头不改。五是大宗商品在经过5年的去金融化和去杠杆后，再次受到全球资金的追捧，2017年大宗商品的金融属性将逐步加强 1.2 美元持续走强 2017年美国经济将继续保持增长和复苏态势，美国就业、消费、信贷和住房市场均会保持良好势头，就业市场的三大指标――非农就业增长人数、失业率和就业指数继续改善，通胀水平将上升。2017年美国全新的经济和金融政策会对全球资本市场产生剧烈冲击，不论是对美国股市、汇市、债市还是对全球股市、汇市、债市均会产生重要影响 2014年以后美元开始逐渐进入上升周期。2014年11月美联储退出QE3，并逐渐进入加息周期。伴随着美国GDP增速的快速回升，美国经济强劲复苏，2015年3月美元指数上破100关口，创下2003年以来的新高，但随后受欧洲央行[微博]降息影响，美元指数自高位回落。2016年美元指数处在91～104区间宽幅波动，美国经济呈现上半年经济增长缓慢、下半年经济增速大幅攀升的特征，美国全年就业市场保持总体回暖，消费者信心指数创历史新高，非美货币的欧元、英镑、澳元、人民币大幅贬值。美国经济表现强劲，使得美元指数2016年先抑后扬，并创出2002年12月以来的新高。预计2017年上半年美元指数将振荡上扬并再创新高，下半年美元指数将冲高回落至97～99区间 1.3 全球经济继续恢复 2017年欧洲将进入复杂多变的选举年，欧洲经济政策和金融政策的变数将加大，如是否继续维持宽松的货币政策、是否有成员国脱离欧盟等不确定因素将更加扑朔迷离。欧元区内部经济增长分化差异变小，核心国――法意西等国仍保持较快增长，德国经济增长放缓，而东欧、南欧和北欧成员国经济增长乏力。预计2017年欧元区经济将呈现先抑后扬局面，全年维持0.3 %～0.4 %的环比增长水平。总体来说，2017年欧洲经济将缓慢前行，欧元将继续下跌。日本经济在安倍经济学影响下增长低迷，2016年前3个季度出现先萎缩后微增的低迷态势，安倍经济学的三支箭――超级量化宽松、扩张财政政策和经济结构性改革，均未能令日本经济从衰退中摆脱。当前日本经济受制于日本的人口老龄化、以邻为壑外交政策、制造业受外部竞争加剧而增长放缓，实体企业经营恶化且持续低迷不振。预计2017年日本经济增长依然十分缓慢，甚至继续萎缩 中国的经济改革升级是由旧的经济增长引擎向新的经济增长引擎转变，其中旧经济是以房地产为核心的“重资本、低附加”产业。中国新经济的发展似乎没有做好接力的准备，第三产业发展增速放缓，智能制造、大规模的定制化生产仍未具规模。在10月房地产调控政策密集出台之后两个月房地产销量大幅回调，考虑到从销量到投资的传导时滞为6个月左右，2017年2季度前后可能会遭遇房地产投资回落，中??经