第七章是营运资本.pptVIP

第七章 营运资本;经营性流动资产—现金、应收账款和存货 现金不包括交易性金融资产 应收款项不包括应收利息、股息等 经营性流动负债—自发性负债 对客户的应付款项 对职工的应付职工薪酬 对国家的应交税费 对股东的应付股利 这些与对银行的短期借款（临时性负债）不同，具有自发形成、无需付息、滚动使用三个特征。;营运资本政策 营运资本持有政策（与企业资产组合策略联系起来） 如何确定营运资本持有量，要在收益和风险进行权衡 适中的投资政策 宽松的投资政策（收益、风险均低） 紧缩的投资政策（收益、风险均高） 营运资本筹集政策（与企业筹资组合策略联系起来） 如何筹集营运资本，就是安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源 配合型筹资政策 激进型筹资政策 稳健型筹资政策;营运资本周转模式;第二节 现金管理;现金持有的成本 管理成本，是固定成本，与现金持有量无关； 机会成本，是变动成本，与现金持有量呈正相关。 机会成本=平均现金持有量×证券收益率 = Q/2 ×K 交易成本：现金与交易性金融资产之间相互转换的交易成本，佣金、手续费、监管费、过户费等。 交易成本总额=证券变现次数×每次转换成本 =（现金需要量÷现金持有量即证券变现额）×每次转换成本 =S÷Q×E 可见，交易成本与现金持有量呈负相关。 短缺成本：由于现金不足造成的损失，包括直接损失和间接损失。短缺成本与现金持有量呈负相关。;现金管理的目标 现金管理的目标，是在资产的流动性和盈利性（成本）之间进行均衡，作出抉择，确定现金的最佳持有量，以获取最大的长期利益。 注：资产的流动性、盈利性和安全性是相互矛盾的，流动性越大，盈利性越低。;最佳现金持有量的决策 一、成本分析模式 总成本＝管理成本＋机会成本＋短缺成本;二、存货模式（鲍莫W.J.Baumol）总成本=交易成本＋机会成本;三、随机模式(米勒Miller—奥尔Orr) 设现金持有量的上限为H，下限为L，最优现金返回线为M。当现金达到H点时，应购入（H－M）证券，引起现金持有量下降，返回到M水平；当现金达到L点时，应卖出（M－L）证券，引起现金持有量上升，返回到M水平。这样能够确保现金持有量在H与L之间尤其是M附近波动。 ;现金日常收支管理 严格现金管理工作 力争现金流量同步 加速现金的收取 银行业务集中法 企业分别在许多点建立收款中心来加速资金的收取过程 锁箱法（邮政信箱法） 企业在各销售点的邮局租用一个加锁的专用信箱，同时委托当地的代理银行开箱收取顾客邮寄的支票 其他方法：加强内部现金管理;严格控制现金的支出 浮游量的合理利用：所谓“浮游量”是指企业利用支票开具与支票兑现之间存在的时间差向银行开出的支票总金额超过了其存款账户上结存的余额 延缓应付款的支付 采用汇票付款 改进工资支付方式 闲置现金投资管理 有价证券投资应考虑的因素 安全性 流动性 收益性 到期性;第三节 应收账款管理;应收账款的成本 第一、机会成本 资金占用在应收账款上所丧失的其他利益 ;第二、管理成本 客户调查费、信息收集费、记账费、收账费等，主要是收账费用。 第三、坏账成本 主要是坏账损失 ;信用政策（应收账款投资决策） 第一、信用标准—是否给予信用 1.影响信用标准的因素分析：(5c) character(品质）； capacity（能力）； capital（资本） ；collateral（抵押品）； condition（经济状况）。 2.确定信用等级好、差的评价标准（见下表） 3.计算用户的指标值并与评价标准比较，得出客户的拒付风险系数（见下表） 4.进行风险排队并确定各有关客户的信用等级;指 标 ;客户拒付风险分析 [例]甲客户的流动比率、速动比率、产权比率、已获利息倍数、存货周转率、总资产报酬率、赊购付款履约情况等指标均等于或高于好的信用标准值，因此，这些指标产生拒付风险的系数为0；而现金比率、有形净值负债率、应收账款周转率五项指标值则介于信用好与信用坏标准值之间，各自发生拒付风险的系数为5%，累计15%。这样即可认为该客户预期可能发生的坏账损失率为15%。;信用条件： 即付款条件 信用期限 现金折扣和折扣期限 “2/10,1/20,n/30” 信用条件变化的决策 信用期限放宽后，随着销售收入的增加，信用成本前收益的增加；同时，应收账款总额增大，结果增加了机会成本、收账费用和坏账损失。 改变折扣条件后，增加了现金折扣，加速了应收账款的回收；同时，应收账款总额减少，结果减少了机会成本、坏账损失和收账费用。 通过比较不同政策的信用成本后收益，可以确