泡沫幻觉后的沉寂.PDFVIP

究 研 略 策 2010.01.27 A 股策略月报 A 泡沫幻觉后的沉寂 报 月 略 策 股 --2010年2月宏观市场策略月报 王成 翟 鹏 时伟翔 021 021 021 wangcheng@ zhaipeng@ Shiweixiang007983@ 目录与摘要： 2 月基本面：又到界定经济状态时？ 货币供应量 M2 同比增速未来半年内逐月下滑，以新开工为代表的领先指标也将 会落，固定资产投资增速呈回落趋势。目前全社会通胀预期比较强烈，但我们认 为 3-4月份开始，国内的通胀预期将出现缓和。 2 月政策面：信贷控制已执行，地方融资平台和全球金融监管成重点 从 09 年 7 月份政策转向以后，我们认为从信贷规模控制、抑制过剩产能、抑制 房地产价格过快上涨、控制新开工项目贷款和均衡安排 2010年信贷，对 09年过 渡刺激部分的修正已经布局完毕，后面主要是细化和执行。 2 月资金面：资金压力难改 未来较低的信贷投放和美元升值将导致流动性双杀，居民储蓄搬家也低于预期， 2月市场流动性更趋紧张。估值将在低位徘徊。 2 月市场观点： 流动性不足使得投资者的泡沫幻觉已经破灭。展望未来，我们认为 08 年底开始 N 型走势已经结束，货币政策从适度向偏紧过渡促使市场进入弱势震荡，1 季度 市场将在 2800-3200 区间弱势波动。如果经济出现二次探底迹象，则震荡中枢可 能进一步下移。 2 月主题机会： 推荐投资者关注以下 3 个主题的阶段性机会：1、新疆西藏振兴板块—有望在 3 月份 推出强有力的振兴规划，热度仍能延续； 2 、ST 板块—每年年报之前都有一轮 ST 股的摘星脱帽行情；3、大宗商品价格下降将导致部分中游制造业受益。 《09 年中期策略全球流动性转 关注点 主要判断 可能超预期的变化 货币供应量 M2 同比增速未来半年内逐月下滑，以新开工为代表的 欧元已跌破年线，美元升值幅 向下的A 股变局》 09.07 领先指标也将会落，固定资产投资增速呈回落趋势。目前全社会 度可能超预期，对中国的出口 经济基本面 通胀预期比较强烈，但我们认为 3-4 月份开始，国内的通胀预期 造成负面影响，并打击通胀预 《2010 年度策略强有效市场下 将出现缓和。 期，从而缓和政策力度。 的攻守