XD第一章公司理财概述.ppt

* * * * * When how what 第一节 公司理财的目标 一、公司理财的目标 （一）企业的目标及其对理财的要求 1、生存 要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减 少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去 2、发展 要求：筹集企业发展所需要的资金 3、获利 要求：通过合理、有效地使用资金使企业获利 1、利润最大化 合理性：（1）直接反映从事经营活动的目的 （2）有助于吸引更多的优质社会资源 （3）有助于经济社会进步和发展 （4）简单、易懂，可操作性强 缺点：（1）未考虑利润取得的时间 （2）未考虑所获利润与投入资本之间的关系 （3）未考虑获取利润和所承担风险的关系 （4）可能导致短期行为，与企业发展战略目 标相背离 （二）企业的理财目标（三种观点）--作业 2、每股盈余最大化 每股盈余= 净利润- 优先股股利 / 发行在外的普通股股数 合理性：反映了投入与产出之间的关系，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同时期进行比较，揭示其盈利水平的差异。 缺点：仍未考虑每股盈余取得的时间性与风险性也 不可避免的产生短期行为。 （二）企业的理财目标（三种观点） * 3、股东财富最大化 股东财富：股权的市场价值 优点：考虑到了时间价值与风险因素；能在一定程度上克服企业片面追求利润的短期行为；容易量化，便于考核与奖励。 缺点：1) 只适用上市公司，非上市公司不适用 2）股票市价受多种因素影响并不能始终反应企业的经营业绩，也难以准确体现股东财富 * 4、企业价值最大化▲ 企业价值：企业全部资产的市场价值。 企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。如同商品一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来 优点：考虑到了时间价值与风险因素；能在一定程度上克服企业片面追求利润的短期行为；有利于社会资源合理配置；兼顾各利益集团的目标，有利于企业和谐发展。 关键问题：不易量化、合理计量难，操作性差 我国的企业分类及企业价值（按出资者的不同） 1）独资企业 出资者出售企业可以得到的现金 · 2）合伙企业 合伙人转让其财产份额可以得到的现金 3）公司企业—注册资本最低限额 A、有限责任公司（RMB 3万元以上） 股东转让其股权可以得到的现金 B、股份有限公司 （RMB 500万元以上） 股东转让其股份可以得到的现金 企业的价值是其出售的价格，而个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金 二、影响企业理财目标实现的因素 从公司管理当局可控制的因素看： （一）投资报酬率(每股盈余) （二）风险 （三）投资项目 （四）资本结构 （五）股利政策 三、股东、经营者和债权人的冲突与协调　 （委托－代理关系） （一）股东和经营者　 １、经营者的目标　（具体目标与委托人不一致） １）增加报酬　 ２）增加闲暇时间　 ３）避免风险 ２、经营者对股东目标的背离 １）道德风险　　 ２）逆向选择　　 ３、防止经营者背离股东目标的方法 １）监督　　２）激励 　 （二）股东和债权人　 　１、股东通过经营者为了自身利益而伤害债权 人利益的常用方式： 　 １）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险 高的新项目 　 ２）股东为了提高公司的