食品配料快速增长,一季度业绩超预期.PDFVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 爱普股份 （603020 ） 食品加工/食品饮料 发布时间：2016-05-04 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 上次评级： 买入 食品配料快速增长，一季度业绩超预期 [Table_Market] 报告摘要： 股票数据 2016/5/3 收盘价（元） 46.45 [Table_Summary] 事件：2016 年 1-3 月份公司实现营业收入 5.81 亿元，同比增长 12 个月股价区间（元） 32.80 ～89.76 20.76% ，实现归属于上市公司股东的净利润 5949.07 万元，同比增 总市值（百万元） 7,432 总股本（百万股） 160 长27.68% ，EPS 为0.37 元，加权平均净资产收益率3.31% 。 A 股（百万股） 160 一季度业绩超市场预期：一季度销售收入增长主要系食品配料保持 B 股/H 股（百万股） 0/0 20% 以上的增长，食品配料需求旺盛，传统的香精香料业务仍保持 日均成交量（百万股） 2 5%以上的稳定增长。一季度的销售毛利率23.46% ，同比下降1.83%， 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 主要系食品配料行业的毛利率较低，占比的进一步增加整体拉低毛 利率的水平；销售费用率5.02% ，同比下降0.34% ；管理费用率6.57% ， 爱普股份 沪深300 同比下降0.24% ；销售净利率 10.31%，同比上升0.47% ，主要系期 77% 间费用略有下降，政府补助大幅增加导致营业外收入的增长。 54% 食品配料有望保障公司收入和利润双指标的高速成长：分产品看， 31% 食品配料系公司转型的重要方向，未来有望从原来的代理模式逐渐 8% 转为自营模式，毛利率将有大幅度提升。公司食品配料主要集中在 -15% 乳脂制品、巧克力这两大产品，下游面包房 （主要是国内连锁面包 -38% 房）等客户的需求旺盛，产品尚处于供不应求的阶段。公司将进一