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泡沫就是机会：曝光2011年最有希望的投资机会 2010-12-8 15:46:00? 钱经共有评论3条进入理财大学? 　　高盛亚洲 　　观点： 　 　高善文在今年一直高举“多头”大旗，然而11月初他发表的报告已然变了立场——多翻空，认为“中国经济和资本市场正处于一个微妙的关口。”11月初，高 盛给A股和H股客户发文称，近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。此前，高盛给出的A股目标点位为 4300点。 　　看空的理由：顺差增长持续下降、通货膨胀再度攀高 　　目前的宏观经济背景对政策的制定构成了现实挑战。距 10月19日宣布加息不到一个月，央行又于11月10 日宣布上调存款准备金率0.5个百分点。央行的这两次举动其政策目标是不同的。我们在此前的分析中推测加息是针对负利率，上调准备金率是针对信贷反弹和货 币总量的过快增长。考虑到2011年上半年随着CPI的再次攀高，负利率的情况进一步加剧，央行再次加息的概率是较难排除的。如果11月份CPI再创新高 至4.7%，那么年内再次加息的可能性亦很难排除。 　　相应的，在通胀较高背景下对2011年全年信贷投放计划的控制可能也会采取中性偏紧 的基调，全年信贷增长可能限制在13.5%—14.5%的范围内。在投资意愿较弱、经济转型尚未完成的宏观环境中，财政政策的基调可能是中性略偏松的，以 便对冲经济下行风险。综合考虑财政政策和货币政策，我们倾向于认为宏观调控政策的总体基调是偏紧的。 　　因此，整体来看，通货膨胀的攀升可 能将同时导致中性偏紧的信贷政策和流动需求的攀升，这一情况如果和顺差的快速下降交织在一起，那么届时流动性平衡可能就会发生不利的转折，并对2010年 下半年以来的市场趋势构成挑战。当我们观察到顺差增长的持续下降、通货膨胀再度攀高时，我们需要对市场的趋势持有相对谨慎的看法。从钢铁、水泥等行业的数 据来看，我们倾向于认为房地产业实际形成的投资增速可能已经出现了一定的放缓。 　　多方代表：中金公司 　　林义相 天相投顾董事长 　　王庆 大摩大中华区首席经济学家 　　观点： 　 　11月深沪股市首遭黑色星期五重创之后，中金公司旗帜鲜明地表达了对后市积极的观点。其信心同样来自于对A股市场与流动性的分析，认为短期波动意料之 中，资金面向好格局不变。他们的看法是：支持本轮上涨的主要理由是海外货币政策二次宽松导致流动性再度泛滥的预期以及中国经济的见底回升。从中期来看，海 外货币政策二次宽松确实将使得新兴市场有望继续受益于宽松的流动性。 　　王庆则认为，美国的量化宽松会产生广泛影响，对资本市场尤其股票市场更大，特别是对中国的股票市场。在很多方面中国的市场或者是中国的A股市场价格还算合理。 　　看空的理由：投资中国是最好的 　　林义相：从现在投资到明年我还是比较看好的，应该是有盈利的可能的，这个我还是看好的，应该是和人民币有关的品种，而且估值是比较低的，从半年到一年之间是比较好的投资方向。 　　从中期来看中国的投资机会我觉得可能比国外要大一些。从投资品种来看股权投资要比债券投资机会大，投资到国有企业的机会可能不如投资在民营企业的机会大。从技术上来看我比较保守，我认为传统的优势的产业机会可能会比新兴的所谓高新技术的产业要好 。 　　但是如果从投机的角度来看，根据特定的情况有些国有企业或者高新技术产业获得的回报会很高，但是作为硬币的另一面风险会很大。从产品类别上来看，群众性消费这种品种会比装备类企业好一些，相对高端的消费品会比低端的好一些，成熟的会比落后的好一些。 　　向前看，做好经济增速放缓准备 　 　王庆：中国经济增长目前的水平非常像日本40年前、韩国20年前的水平，所以判断日本40年前、韩国20年前的经济状况，可能对我们判断未来五到十年有 帮助。通过比对日本、韩国经济发展的历程，可以分析未来一段时间，中国经济增长将放缓，通货膨胀比较高，经济结构要发生非常深刻的变化，消费增长速度要快 于GDP增长速度，服务业将得到长足发展。 　　可问题在于韩国、日本的经济规律对中国经济在多大程度上有指导意义？现在看来，韩国、日本的 经济增长模式对中国来讲很可能是最坏的可能，因为规模差异和地区差异。中国的经济是梯次发展，依次是经济特区、珠江三角洲、长江三角洲、东部地区、中部地 区、西部地区。可以说韩国、日本经济增长方式对中国有借鉴意义，但韩国、日本经济增长速度可能代表着中国经济结构调整最坏的可能。 　　结论 是中国经济增长速度要放缓，但不能以日本、韩国的方式放缓。就人均汽车保有量来看，中国目前的状况和日本、韩国相近，而中国汽车业发展的空间巨大。绝对水 平在扩张，但增长速度要放缓，换句话说中国汽车销售与生产增长速度将不会维持在20%-30%的状况，长期来看可能维持在百分之十几到