湖北省行业资本配置效率实证探究.docVIP

湖北省行业资本配置效率实证探究摘 要：本文使用了Wurgler的模型对湖北省的各行业固定资产增加值与利润总额增加值进行线性回归分析，并由模型回归出的弹性系数来分析湖北省各行业的资本配置效率。分析结果表明，固定资产增加额与利润总额增加值之间存在较高的线性相关性，整体资本配置水平高于全国的资本配置水平，而且市场的配置状况与非市场的配置状况呈现出显著负相关关系。 关键词：线性回归模型；行业；资本配置效率；弹性系数 作者简介：张魁伟(1969―)，男，河南太康人，北京大学经济学院博士后，主要从事区域经济研究。 中图分类号：F127．63　文献标识码：A　文章编号：1006―1096(2006)06―0053-03　收稿日期：2006-07―01 亚当?若两者的行为不一致，对经济的影响如何? 对我国资本配置效率的研究并不多见。对于中国这样的发展中经济而言，在这三类生产要素(资本、劳动力和自然资源)中，资本最为稀缺，是经济增长的“瓶颈”，资本配置的效率对经济增长的影响最大。刘赣州构建了衡量资本配置效率模型，运用了1992～2001年的我国工业行业数据对行业的年资本配置效率进行检验，发现我国的资本配置效率与美国比差距很大，且配置效率呈下降趋势。李学峰以汽车制造业上市公司为研究对象，发现我国股票市场的资本配置效率低下，促进经济增长的能力微弱。蔡红艳、阎庆民用1990～1999年的数据对39个行业的资本配置效率进行了研究，发现不同行业未来成长能力存在显著差异，并且市场化的资本配置与非市场化的资本配置呈显著负相关。李占风从实证的角度出发研究影响湖北省经济增长的因素，特别探讨了知识资本、对外开放程度、人力资本、资本存量净额对湖北省经济的影响，其中检验结果表明资本存量对GDP的贡献最大，但文章没有分行业进行研究，只是给出了一个整体效果。 国内的研究基本上集中于国家宏观层面，对于某区域的研究较少。并且研究都集中于定性的分析，定量化的分析存在空白。国内对于分行业研究的模型基本都是借用JeffreyWursler的模型，但此模型要求利润为正值，这样就大大降低了样本数量，从而影响了结果的可信度。本文就是通过对湖北省行业的资本配置效率的研究来揭示湖北省的资本市场是否发挥了基本职能，而政府的行为是促进了经济发展还是起着相反作用。本文从Jeffrey Wurgler提出的行业配置效率模型出发，运用湖北省工业行业数据进行假设检验和线性回归分析，试图揭示湖北省工业行业的资本配置效率，再利用相关性检验对市场支持与非市场支持进行分析。在分析的基础上提出有针对性的建议，促使政府更加正确的干预经济并促进经济的发展，实现政府调节经济的作用。 一、模型与数据介绍 (一)数据的选取 本文的样本是从湖北省统计年鉴上从各种分组的工业企业主要经济指标中的38个行业选取了固定资产净值年平均余额和利润总额这两个经济指标，时间跨度为1995-2004年。利润总额是行业的经营效率的直观反映，而固定资产净值是资本存量的一种度量，其增加说明规模的扩张其减少代表规模的缩小。 这里需要特别说明如下：(1)固定资产的变化代表资本的流动方向，而利润总额的变化代表投资机会。理性的投资当然是把资本投入到利润增长的行业，撤离出利润减少的行业。因此，我们有理由认为固定资产与利润总额的变化是相关的，如果固定资产与利润总额正相关变化就说明资本配置效率高，否则就认为资本配置效率低。(2)在下面的模型(1)中所选的数据为了满足求对数的需要，剔除了利润为负值的样本，因此有两个行业无法得到检验，包括6―其他矿采选业、23―橡胶制品业。(3)固定资产净值年平均余额：1至12月各月月初、月末固定资产净值之和／24，固定资产净值指固定资产原价减去累计折旧后的净额；利润总额；营业收入+投资净收益+补贴收入+营业外收支净额+以前年度损益调整，利润总额指企业在一定时期的最终经营成果，是企业的收入减去有关的成本与费用后的差额。 (二)模型与方法 模型的基本假设：(1)市场为有效的。资本流入投资回报增长的行业而流出投资回报减少的行业。(2)利润总额的增长反映投资机会，固定资产的增长反映资本的流动方向，并且两者存在线性相关关系。(3)固定资产的投资的增加或减少会在当年的利润总额变化中反映出来，即两者的增长是同步的，不存在滞后性，此点Jeffrey Wurgler已经给出了证明。 本文根据Jeffrey Wurgler(2000)提出的模型，只选择了两个维度来分析包括行业和年份，得出如下方程 其中Iit表示行业i在第t年的固定资产净值年平均余额，vit表示行业i在第t年的利润总额。βi表示行业i的资本配置系数，反映了i行业的资本配置效率，αi为常数项，εi为随机干