降准再次启动,促信贷稳经济.PDFVIP

2012 年2 月20 日 宏观研究 研究所 证券分析师：邹璐 S0350510120012 降准再次启动，促信贷稳经济 0755zoul01@ ——2012 年2 月存款准备金率下调点评 事件： 中国人民银行决定，从2012 年2 月24 日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。 评论： 对于此次降准，我们主要有以下观点： 1 ）此次降准是外汇占款较低、央票到期有限制约基础货币形势下的必然趋势，符合我们前期判断 （参见2012 年1 月9 日《降准仍有必要》）。从促发因素看，一方面春节后物价快速回落，预计2 月CPI 降至3.6%左右， 通胀的顾虑大为减缓；另一方面，1 月份低于预期的信贷增长及社会融资总量，可能加大经济下行风险，此 次降准反映了对于经济的担忧；再者，2 月份当月央票仅到期120 亿，逆回购到期使得公开市场净回笼2330 亿，2 月 15 日银行补缴准备金率导致银行间市场利率快速抬升，