创新和标准是永恒的追求.PDF

行业研究 Page 1 行业研究 IT 服务业 2008 年中期投资策略报告 中性 （维持评级） 2008 年 6 月 16 日 行业研究 近一年收益率比较 60% 沪深300 国信软件 50% 40% 创新和标准是永恒的追求 30% 20% 10% 0% -10% -20% 0 1 2 0 1 4 2 7 1 IT 行业的投资机会在于创新 3 1 2 1 2 0 2 0 2 5 7 8 0 1 1 2 4 5 0 0 0 1 1 0 0 0 0 7 7 7 7 7 8 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 创新意味着对旧技术和旧经济体的否定，IT 行业的创新特征决定了：不同时代 IT 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 的投资重心将不断地发生迁移。不存在永恒的投资品种，创新是永恒的投资主题。 资料来源：国信证券经济研究所 创新价值在 IT 公司内部的留存比例，取决于产品或服务的价格 创新带来更高的生产效率体现在两个层面：IT 产品本身更低的成本和更高性能；IT 产品在其他传统行业的应用，大大提高了其他行业的生产效率。创新带来的价值必 然由全社会来分享，在 IT 公司内部留存比例则取决于供求关系所决定的价格，而 供给则是决定性因素。 IT 行业首席分析师： 标准化和全球化，决定了回报率在企业间的分布严重偏离正态分布 肖利娟 电话：010 标准化实现了经济运行的最佳秩序和最低成本，从而达到最高效率，全球化则是行 Email：xiaolj@ 业标准化的必然结果。这意味着一家企业能够服务于全球的需求，但也可能意味着 一个完全竞争的市场。最终，少数公司显著高出社会平均回报率，而绝大部分同类 IT 行业分析师：凌晨 公司注定了在社会平均回报率之下生存的命运。有效控制供给、获得标准，获得更 电话：010 大的价值留存比例，是激励企业家和投资人的动力。 E-mail：lingchen@ 国内软件企业大多不占有稀缺资源，因而很难获得超额回报 IT 行业分析师：王俊峰 资本、技术、劳动力是软件行业运行的三大生产要素。同全球性领导厂商不同，以 电话：010 行业应用为主导的软件公司，并不拥有独立的技术，其技术要素通常蕴含在劳动力 E-mail：wangjf@ 要素中，同时劳动力也是客户关系。劳动力因稀缺而昂贵，同时客户关系则只有在 劳动力恰当配置的前提下才具有价值。由于企业本身不占有稀缺资