投资时机选择中的期权博弈分析.pdfVIP

第31卷第5期 合肥工业大学学报(自然科学版) Vo1．31 No．5 2008年5月 JOURNAL 0F HEFEI UNIVERSITY OF TECHN0L0GY May 2008 投资时机选择中的期权博弈分析 童 昱， 李姚矿 (合肥工业大学管理学院，安徽合肥 230009) 摘 要：期权博弈模型很好地权衡了不确定性因素和竞争性因素，文章总结了投资竞争者相互博弈的4个阶 段，对双寡头垄断期权博弈模型进行了推广；考虑在序贯均衡阶段有 个竞争者相互博弈的情况，每个投资者 都能够找到自己的最优投资时机激发点，且假设每家企业所付出的成本各不相同，即不对称多寡头垄断期权 博弈模型，并结合案例分析证明了其可操作性。 关键词：期权博弈；投资时机；序贯均衡 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1003—5060(2008)05—0759—04 On option—game in the timing of investment TONG Yu， LI Yao-kuang (School of Management，Hefei University of Technology，Hefei 230009，a[1iI1a) Abstract：The option-game mode1 better balances the factors between investment uncertainty and corn～ petition．This paper summarizes the four stages in mutual gaming of the investment competitors and generalizes the duopoly option-game model to asymmetric more oligopolistic monopoly option-game mode1．There are more than two competitors whose presumed number is in mutual gaming at the stage of sequence equilibrium．Each investor can find his own optimal timing of investment．It pre- sumes that the cost of each investor iS not the same．The calculation process iS shown by a case study． Key words：option game；timing of investment；sequence equilibrium 投资者选定正确的投资项目后，需要决策在 衡，寻找各自的最优投资时间。 什么时机投资才能取得最大的投资收益，即投资 双寡头期权博弈理论已经取得了一些显著的 时机的把握。投资时机是指一切有利于投资者达 科研成果。文献E23较早地把实物期权和企业之 到投资目的的客观环境，既包括客观条件，也包括 间的战略互动结合起来考虑，讨论了确定环境下 时间[1]。很多学者选用实物期权理论来解决投资 企业采取投资决策最优时机选择的博弈；文献[3] 时机问题，这是在企业投资者处在独占地位的前 研究了抢滩博弈，其均衡是序列均衡，分析了在不 提下进行的，可以将投资时机推迟至最佳投资时 完全竞争情况下的2家竞争的市场、永久期权 点。但现实中投资者会不止一个，“等等看”并不 (perpetual option)和不完全信息，并给出了领导 一 定是企业的最佳投资策略，除了不确定因素外， 者、追随者的起点和价值的解析解；文献[4]研究 还必须考虑来自对手的竞争互动对