005第十三章 金融市场.ppt

第一节 金融市场概述 金融市场包含三层含义： 1、金融市场既是有形的市场也是无形的市场。 有形，即是可以看得见、摸得着的，如证券交易所。 无形，既是没有固定的交易场所，主要是通过现代的通讯来联系交易或者场外的交易。 2、它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系 。它既然是一个市场，那么它也和商品市场一样受到供求关系的影响。只不过，它的商品是金融工具，而不是实物商品。 金融资产—即我们手中持有的金融工具，如股票、国库券、企业债券等各种金融工具。 3、它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中主要是价格机制。 二、金融市场的分类 三、金融市场的构成要素 4.交易价格：反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。 5.市场媒介：充当交易媒介，从事交易的机构与个人。 四、金融市场的功能 货币市场和资本市场比较 3）货：基本上由商业银行控制 资：影响因素较多，非某一个部门 可以控制 4）货：以日、周、月计息 资：以年计息。 联系： 1）资本市场上发行证券，包销者的垫款常常是依靠货币市场供给的。 2）资本市场上交易旺盛，货币市场的资金需求也会增加。 直接融资与间接融资的定义 直接融资：资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移。典型的直接融资形式是发行股票，证券。 间接融资：资金通过中介机构在最终投资人和最终筹资人之间转移。典型的间接融资是通过银行存贷活动实现。 直接融资 间接融资 两种融资方式的共同点 都是撮合资金供需双方的方式，提高了经济效率。 都要面临资金供需双方之间的信息不对称的问题。 直接融资中的信息不对称 以公司发行股票为例，投资者如何识别公司质地的好坏并进行监控？ 直接融资中的信息不对称 主要会发生委托－代理问题 例子：拉面店老板的烦恼 ——拉面师傅的行为与激励 每碗提成的话： 牛肉狂放——客人多，但成本高 固定工资的话： 牛肉很少——客人少，师傅工作轻松 直接融资中的信息不对称 解决办法： 自己研究，自己调查 金融中介机构：股评、分析师的意见 羊群效应[herb effect]：集中反映在股价上。 直接融资中的信息不对称 当发现公司业绩不良的时候，投资者怎么办？ 解决办法： 用脚投票[voting by feet]：退出 收购[Merge Acquisition]：撤换管理层 公司中本身也有自我约束机制：职业经理人市场的竞争；独立董事。 间接融资中的信息不对称 银行发放贷款的例子 信贷风险的存在：利率与风险成正比。 保险市场的例子：逆向选择。质量好的客户往往不愿来保险；来保险的人往往是风险较大的人，且倾向于隐瞒事实。 由于银行追求一定的稳健性，银行贷款会出现来贷款的人隐瞒风险，使得银行风险增大。若银行预期到这一点，会提高利率，又使某些需要贷款的人贷不到款。 银行如何减弱信息不对称 银行中专业人员的专业知识 将放贷人员的收入同贷款企业的业绩挂钩 审贷 第二节 货 币 市 场 定义：货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场。 特点和交易对象： 短期融资工具（高流动性、低风险、低收益） 作用： 短期融资 提供基准利率 保持金融资产的流动性 一.短期借贷市场指一年以内的资金借贷市场。广义讲，票据贴现、短期消费信贷、回购、拆借等均可属于短期借贷。狭义讲是银行短期贷款市场。 二. 票据与贴现市场由票据的发行、承兑、贴现和再贴现所形成的市场。 票据的分类1： 票据的分类2： 三、国库券市场短期国债市场又被称为国库券市场，短期国债是国家政府为满足短期资金需求而发行的一种债券。 贴现发行 竞争性报价 高流动性 四.CDs市场可转让大额定期存单发行和转让市场 五.回购市场通过签订回购协议或逆回购协议办理短期抵押信贷的市场。 图示 回购协议交易程序之一 图示 回购协议交易程序之二 六.同业拆借市场各类金融机构之间短期互相借用资金所形成的市场。 看涨期权盈亏分析 假定甲支付500美元期权费向乙购买一张看涨期权合约。该合约允许甲在未来3个月内以每股50美元的价格买入100股通用汽车公司的股票。 显然，若3个月内通用汽车公司的股价在50美元以下，甲将不行使该期权，并最多损失500美元期权费（假定甲未将该期权转让出去）。 若股价涨到每股50美元以上，甲将行使该期权，以50美元的价格从乙手中购买100股股票，并在现货市场上转手卖出，从而获得其价差。但是在股价上升到55美元之前，甲行使期权的收益并不足以补偿其支付的期权费，也就是说每股55美元为甲的盈亏平衡点，此时他行使期权的收益（55× 100-50×100=500）恰好等于他支付的期权费。显然，这一点也是乙的盈亏平衡点。但是当股价上升到55美元之上后，甲就开始有一个净剩余（即利润），而且股价