汇率战略的动态博弈模型及应用.pdfVIP

统计研究 2004年第4期 38 Stati~ieal Rw h N0．4 2004 汇率战略昀动态博弈螟型及应用 魏巍贤 ABSTRACT The objective of this paper is to study the various possible exchange rate strategies and its applica— tions．For that，we use a game theoretical approach，first with a finite horizon，second with an infinite one． Two strategies ale possible(“weak”and“strong”)．Depending on the time horizon．the equilibrium solu— tion leads to two main implications．First，in the finite horizon case，an optimal Pareto solution can only be attained if beth players mutually agree not on disrupt each other’S expectations on the exchange rate．Sec— ondly，in the infinite horizon situation，it is the interest of each player to address a clear and strong signal to the other about its own strategy．These results have some important policy implications． 关键词：汇率战略；动态博弈 组织如下：第二部分提出模型的主要假设；第三、四部分 一 、 引言 分别研究有限重复和无限期重复汇率博弈战略；最后．给 在过去半个多世纪里，美元是国际货币体系中的霸 出模型的政策涵义。 权货币。既没有一个国家或集团的政治、经济和金融实 二、模型假设 力能同美国相抗衡，也没有任何一种货币可获得同美元 1．经济结构 在全球范围内竞争所必需的外部经济和规模经济。欧元 假设 1：国际货币体系依赖于两种货币：美元和欧元。 启动后，由于以欧元计价的GDP和世界贸易同美国相当， 假设2：两种货币在世界GDP中的份额相同。 因而对美元的霸主地位形成了挑战。在这一意义上，美 假设3：两种货币在世界经济交往中被相同地使用。 元与欧元之间会展开激烈的国际竞争 。而汇率战略之 假设4：两国生产单一商品．并且PPP成立。 争尤其是美国政策制定者和欧盟政策制定者之间博弈的 由于本模型不考虑触发战略，因此货币当局在博弈 焦点：美元不可预期贬值至少在短期对欧洲经济增长具 有负面影响；欧盟也可贬值欧元进行报复。事实上，进入 2003年以来，美国的确选择美元贬值的汇率战略。这对 *本文是国家 自然科学基