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股指期货基础知识 主讲：李兵梅 万联证券花都营销部 2010年1月 一、金融期货的产生 金融期货是在七十年代世界金融体制发生重大变革，世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的。布雷顿森林体系崩溃后，国际货币制度实行浮动汇率制，使国际融资工具受损的风险增大。经济环境的变动，不可避免地导致股市大起大落，给股票持有者带来巨大的风险。在利率、汇率、股市急剧波动的情况下，为了适应投资者对于规避价格风险、稳定金融工具价值的需要，以保值和转移风险为目的的金融期货便应运而生。 二、股指期货基本概念 1.股票指数期货 期货，就是一种合约,一种将来到期时必须履行的合约,而不是具体货物。合约的内容是统一的、标准化的，惟有合约的价格，会因各种市场因素的变化而发生波动。期货交易就是投资者预判这个“合约”的价格后，买卖“合约”的行为。 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货的价格，是以指数点位来表示的，每一个点位代表一定的货币金额，例如沪深300期货中每一点代表300元。所以，股指期货上的指数是货币化的，也就是说，期货上的股票指数代表一定的货币价值。 例如，沪深300期货报价可以是1500点，这个1500点代表的货币值是：　　1500点×300(元／点)＝450000元 2.股指期货交易的基本特征是以小搏大 股指期货的基本特征就是可以用较少的资金进行大宗交易。 投资者做股票时，需要用全额资金买进相应股票，而做股指期货只需占用百分之几的资金，就可交易相应百分之百的股指期货。例如，投资者的10万资金可以做价值100万左右的成份股的交易，这个价值100万的成份股将来所产生的差价，全部由投资者的10万资金承担。当然，交易者并没得到那个价值100万的成份股股票，只是合约化的虚拟，只是通过占用10万的保证金后，拥有了那些成份股的差价收益。 这相当于把投资者的交易资金放大了十倍以上，这就是所谓的杠杆交易，也称保证金交易。这种机制使期货具有了以小搏大的特点。 3.做股指期货可理解为买空卖空 股指期货交易买卖的是合约符号，并不是在买卖实际的股票或者指数，所以，交易者在买进或者卖出(开仓)股指期货时，就不用考虑是否需要或者拥有期货相应的股票，而只考虑怎样买卖才能赚取差价，其买与卖的过程和结果体现在自己的账户中。 三、股指期货合约内容 1.合约乘数 在股指期货中，其指数值是货币化的，也就是说，期货的股票指数每一个点代表一定的货币金额，这个固定金额就是“合约乘数”。每种股指期货的合约乘数规定值都不同。例如，恒指期货规定的合约乘数是每点300元。 股指期货是用指数的点数来报出它的价格。例如，恒指期货1500点就是它某一时刻的价格 三、股指期货合约内容 2.合约价值和保证金　　合约乘数乘以股指期货点数，就得到合约价值。 如果再乘以保证金比例，就得到交易一手股指期货合约应占用的保证金数额。　　例如，在沪深300指数期货合约规定，合约乘数为300港币，与期货恒生指数期货价格的乘积就得到一个合约的总价值。若期货市场报出恒生指数为1500点，则表示一张合约的价值是450000元。而若沪深300指数上涨了100点，则表示一张合约的价值增加了30000元。 三、股指期货合约内容 3.最小变动价位 股票指数期货的最小变动价位，就是由交易所规定的行情变化的最小值，也以一定的指数点来表示。如香港恒生指数期货的最小变动价位是0.2个指数点，由于每个指数点的价值为60元。因此，就一个合约(或称一手)而言，其最小变动值为60元。 4.每日价格波动限制 熔断机制，是指当天之内的限价措施，是交易所为控制市场风险所采取的一种限价手段。当波动幅度达到交易所所规定的熔断点时(即预定的幅度时)，交易所会暂停交易一段时间，以冷却市场热度。对于这个暂停，有的交易所是采用熔而不断的方法，即暂停期间仍可以交易，只是限制在熔断点的价格内；有的交易所是采用熔而断的方法，即暂停期间不可以交易，行情完全停止在熔断点上。这样冷却一定时间后(通常十分钟)，然后再开始正常交易，并重新设定下一个熔断点(即更大一些的幅度)。一般只设两个熔断点，有的市场与涨跌停板同时使用。 熔断机制事先确定，当天之内有效。