港股建筑工程行业投资标的概览.PDFVIP

专题研究|建筑工程 2015 年10 月15 日 证券研究报告 Tabl e_Title 建筑工程行业专题研究 港股建筑工程行业投资标的概览 Table_Aut horHorizontal 分析师： 唐笑 S0260512030009 010 tangxiao@ Table_Summary 核心观点： 我们重点关注并覆盖的港股建筑行业标的包括：稀缺的标的，如泛亚国际、城建设计，这类设计公司在细分领域 享有龙头地位；仅在H股上市的公司，如中国建筑国际、中国机械工程、远大中国，与A股公司具有相似业务但拥 有一定差异化的竞争优势；AH 同时上市的公司，如中国中铁、中国铁建、中国交通建设、中国中冶，这类大建筑 公司H股较A股拥有一定的折价。  稀缺类标的：泛亚国际、城建设计 泛亚国际：以园林景观设计起家的设计公司。景观设计市场行业集中度低，景气度有望回升；公司轻资产运营， 综合盈利水平高；深度捆绑普邦园林外包景观设计，后续业绩有保障。 城建设计：公司协力开拓城市轨道交通投资建设业务与汉鼎技术达成战略合作，充分发挥各自的优势；在设计、 勘察及咨询方面具有领导地位，拥有最长营运历史；发展多项专利及施工技术，成为轨道行业中的引领者。  仅在H 股上市的标的：远大中国、中国建筑国际、中国机械工程 远大中国：公司规模庞大，2013年营业额全球第一，新获项目128亿；幕墙系统研发实力领先，海外研发团队提供 技术支持；小规模项目成为新增长点。 中国建筑国际：1月公司成功取得香港的大型基建项目合同并顺利开工；棚户区改造趋势向好，公司将BT模式运用 在保障房业务上，PPP模式的推广有助于提升资金使用效率和毛利率水平。 中国机械工程：公司海外承包项目经验丰富，风险控制能力强，融资渠道多元化；在 “一带一路”利好政策下, 海 外建设项目将助力未来业绩增长。  同时在A 、H 股上市的标的：中国铁建、中国中治、中国交通建设、中国中铁 中国铁建：作为稳增长的重要手段，铁路建设受到高度重视，新项目审批也加快进度。公司积极推进内部改革及 整合，改进区域经营模式、优化项目管理机制，还启动了昆明机械集团分拆上市及A股再融资。 中国中治：2014年冶金市场低迷，公司及时调整产业结构，积极开拓民建、公交市政项目，抵御市场风险；国企 改革力度大，混合所有制、股权激励，未来有望持续发力。 中国交通建设：“一带一路”、京津冀一体化等多项政策利好行业发展，固定资产投资市场潜力巨大；公司海外市 场业务虽体量较小但增长迅猛，海外业务承揽能力不断增强。 中国中铁：公司非公开发行A股有利于改善资本结构、增强财务抗压能力；稳增长的重要使命使得公司在权益上有 所诉求；大股东认购彰显信心，未来盈利能力有望上升。  风险提示 港股资金流动风险；政策风险 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 本报告联系人：岳恒宇 010-59136612