期权博弈在房地产投资中的应用研究.pdfVIP

中文摘要 作为推动我国经济迅猛发展的支柱产业之一的房地产业，其显著特点是高风 险和高收益，因而制定科学的投资决策就显得十分重要。房地产项目投资中蕴含 着实物期权，同时项目之间的竞争激烈，以净现值法为代表的传统投资评估方法 存在着巨大的缺陷，其忽略了项目的投资不可逆性，投资机制僵化，而期权博弈 的方法恰好能够克服上述弊端，运用期权博弈的方法可以制定期权的最优执行策 略。 本文尝试将期权博弈的理论引入了房地产投资领域，挖掘了房地产项目蕴含 的实物期权，充分利用不确定性所带来的管理弹性，极大地提高项目的价值。以 替代性比较强的项目为载体，以未来收益和投资成本为双不确定性随机变量，构 建两家房地产开发商(文中称为领先者和跟随者)之间的博弈模型，在此种环境 条件下，首先分析了在抢滩博弈环境下，领先者和跟随者的价值函数和期权最优 执行时机；接着又分析在非抢滩博弈环境下，领先者和跟随者的价值函数和期权 最优执行时机；考虑到为了更符合实际的市场情况，将模型进行延伸扩展，分析 存在更多潜在的市场进入者时，其对领先者和跟随者的价值函数及执行时机的影 响；同时，本文也提出了在房地产领域应用期权博弈的～般分析框架。 对于竞争性的房地产投资项目，运用期权博弈更好地利用投资机会，做出准 确的市场进入时机和最优的投资规模，是一种更加科学的处理不确定性条件下投 资评价手段。 关键词：实物期权：博弈；房地产投资；抢滩博弈；期权最优执行时机 ABSTRACT Asoneofthemost industriesto theeconomic prosperous promote development, has as riskand realestate beencharactered industry higll higIlprofit,therefore，it’s tomake investment traditionalevaluation veryimportantappropriate strategies．The NPVfor someweaknessesto of the methodology investment,takingexample，has the oftheinvestmentand ofthetimefor overcome，itignoresirreversibility flexibility of thereal methodCan OVerthe real investment,but defects，the option get property estateinvestmentembodiesitselfreal contestofreal is options，meanwhile，theoption it’s suitableto the tosolve verycompetitive．thereforevery applyoptiongametheory the problems． Inthis is totheinvestmentofrealestate gameappl