现金流为王经济寒冬里中小企业的生存之道.docxVIP

??宏观经济阶段性下行趋势基本确定??经济数据显示经济下行趋势已经无法避免??中国社科院近期发布的报告预计，今年中国经济增长7.3%左右，比今年春季预测下调了0.1个百分点，同时预计明年经济增速还会继续放缓至7%。李克强总理也在公开场合表示关于经济增速没有一个绝对目标，只要能提高增长质量，增速高一点、第一点都可以。这就意味着宏观经济的增长底线还有可能进一步下调。最新经济数据已经公布，前三季度我国经济整体仍处于逐步探底的过程中。CPI和PPI数据显示社会需求不足，发电量和工业增加值数据显示社会产能收缩，而最能反应中国经济真实现状的克强指数则出现明显的下行趋势。图表1：克强指数显示经济下行趋势明显??天平在向改革倾斜，全面宽松不会轻易出现??在过去几个月里，先后传出央行给国开行1万亿PSL贷款，给5大行5000亿SLF贷款，以及重新定义存贷比、两次定向降准等消息，似乎给人以逐步宽松的感觉。但事实上，M2存量反而有所减少。从货币供应和政府投资上，可以看出中央政府在主动踩刹车。为什么踩刹车？就是为了避免重走老路，为了促进经济增长方式的转变，为了全面推进改革。图表2：货币供应基本保持稳定图表3：政府投资增速同样保持平稳??如果想要7.4%、7.5%的经济增速，其实不难，增加投资和货币供应就可以了。但那样就重新走回了由政府投资拉动的粗放式经营的老路。虽然能解一时之困，却无法为经济注入真正的原生动力。以往高增速下的增长质量并没有保障，大都是在国有企业、政府主导下，大量堆砌无效GDP达致的，并非由民营企业、中小企业达成的。而民营企业、中小企业才是真正承载经济增长动力的核心力量。因此从经济长期健康发展的角度看，调整结构，深入改革才是治标又治本的良方。??从3季度主动踩刹车来看，政府以改革促发展的决定很坚决，强刺激的“药方”相当长的时期内不会再进入宏观调控的备选方案之中。因此全面宽松不会轻易出现，除非明年经济遇到更大困难，比如美元加息带来非常严重的冲击的时候，才有可能采用这个选项。??最坏的时候还没到，未来经济增长将进一步放缓??中国经济最坏的时候过去了吗？当前的情况充其量只能算是秋天，冬天还远没有到来。政府拒绝再用“猛药”，然而通过调整经济结构的“温补”方式来增强体质需要时间和空间。在转换期间各种新老问题叠加会让形势更加艰难。??例如房地产市场进入调整阶段、部分制造业产能过剩依然严重、企业融资成本居高不下这些老问题还未显现效果，新的问题又陆续出现，特别是库存上升、金融风险加大和实体经济空心化现象严重，但是已经实施了的各项措施目前来看收效甚微，还待进一步深入调整。由此看来，很多老问题还待解决的同时，改革过程中又不断有新问题出现，仅凭单一某项政策已经很难再“熨平”，因此估计明年前三季度困难会更大。??经济下行将挤压中小企业生存空间??投资和消费增速下降压缩企业利润空间??相对于GDP增长的温和放缓，企业利润下滑的幅度要大的多。去除掉国有企业、政府主导下堆砌的大量无效GDP，企业利润额的下滑显然更能真实反映宏观经济的现实情况。随着经济增速的下滑，国民消费能力将出现下降，整个社会消费心理将更趋保守，本来就严重不足的内需将进一步萎缩。而在投资方面，由于房地产等传统周期性行业还深陷产能过剩的泥沼中不能自拔，固定资产投资这一传统经济引擎依然乏力，同时政府也不可能再次上演2008年那样的大规模投资计划，整体投资情况堪忧。??投资和消费增速齐齐下滑，最直接的结果就是订单锐减，企业营业收入减少。与此同时，生产成本却在上升，尤其是人力成本。数据显示，过去三年城镇职工平均工资上涨了33%，过去两年大部分地区最低薪资标准年增速达到20%以上，原材料价格也在上涨，据统计，过去一年工业生产者购进价格指数（PPIRM）累计上涨了15.7%，而中小企业受规模所限，成本控制和产品提价能力普遍较差，利润空间在供需两头的挤压下已经非常有限。图表4：工业企业利润总额下降趋势明显图表5：今年以来民营企业利润总额同比下滑明显??“三角债”现象重新抬头??历次经济危机的经验证明，在每一次经济增长出现明显减速的时候，企业付款违约概率就会大幅度上升。一旦企业利润空间被压缩，手头现金流就会吃紧，坏账影响就会沿着产业链向上下游蔓延。在最容易形成三角债的产业链上，大企业在原料、辅料供应中处于上游，如果大企业资金紧张，衣服在他周围的中小企业就没有了源头活水，相互之间就开始欠账，原本处于弱势中的中小企业就成为“三角债务链”资金压力的主要承担者。??据中小企业家调查系统计，目前应收账款高于正常值的中型和小型企业分别占24.8%、26.5%。一旦三角债问题愈演愈烈，使得原本就存在与中小企业中的诸如财务制度混乱、财务控制能力薄弱的问题更加凸显，因而使得中小企业更容易陷于危机之中。??融资困难雪上加霜??中小企业