中国的核心通货膨胀率及其动态调整行为.pdf

　　　　 中国的核心通货膨胀率及其动态调整行为 王少平 谭本艳 　　内容提要 　本文根据中国 CP I篮子由 8类细项组成的统计口径 ,运用 Gonzalo和 Granger有关协 整 - 误差修正模型的调节系数阵的正交分解技术度量中国的核心通货膨胀率 ,揭示其动态调整行为 ( ) ( 并基于此计算其惯性 。结果表明 ,样本期 200 1年 1月至 2009 年 1月 和近一轮通货膨胀期 2007 ) 年 2 月至 2009年 1月 中国核心通货膨胀的平均水平和波动幅度均比标题通货膨胀大 。中国核心 通货膨胀的动态调整行为由 AR MI A 所描述 ,其惯性比标题通货膨胀大 。鉴于核心通货膨胀的稳定 和较小的波动与相对较大的惯性 ,在当前美国金融危机对中国冲击的背景下 , 中国宽松的货币政策 应以扩大内需与促进经济增长为重点 。 关 键 词 　核心通货膨胀 协整 　Gonzalo - Granger分解 共同因子 动态调整 ( ) 2007年以来 , 由于猪肉价格的上涨 ,带动当年多个月份的居民消费价格指数 CP I 超过 106。为抑制 通货膨胀 , 中央银行在 2007年连续 6 次加息 。在加息和一系列抑制物价结构性上涨的宏观调控政策的 作用下 , 2008年 11月至 2009年 1月的 CP I分别回落到 102. 4、10 1. 2 和 10 1。由此引出的问题是 ,对应于 ( ) 通货膨胀的这种快速变化 , 中国的核心通货膨胀 core inflation , 以下简称为核心通货膨胀 如何调整 ? 基 于核心通货膨胀的动态调整 , 中国的货币政策应如何应对美国金融危机的冲击 ? 准确地回答上述问题 , 不仅取决于科学度量中国的核心通货膨胀 ,也取决于认识核心通货膨胀的动态调整过程 。 一 核心通货膨胀的含义与度量方法 ( ) 一 核心通货膨胀的含义 从现有的文献可以看出 ,核心通货膨胀的概念在 20 世纪 70 年代初就已出现 , 1972 年的美国 《总统 经济报告 》提出 ,扣除抵押利息和食品后的 CP I具有很特别的意义 。但核心通货膨胀作为一个学术和实 ( ) 用的概念 ,其硏究始于 Eck stein 1981 的定义 , Eck stein认为 ,核心通货膨胀率是 “市场处于长期均衡时的 ( ) 通货膨胀率 ”,可以视为 “总供给价格的增长率趋势 ”。B linder 1997 等从货币政策的角度来界定核心通 货膨胀 ,他们认为 ,为了更有效地制定并发挥货币政策的功效 , 中央银行应该将其注意力集中于通货膨胀 王少平 :华中科技大学经济学院　430074 电子信箱 : wangsp i@ sina. com ;谭本艳 :湖北大学商学院　430062 电子信箱 : tan_by@ yahoo. cn。 ( ) ( ) 本文得到国家社会科学基金重点项目 07AJY010