第9章商品风险管理试卷.ppt

第9章 商品风险管理 9.1 商品期货合约 9.2 商品期货定价 9.3 商品期货最优对冲比率 规避商品价格风险的金融工具有商品远期合约和商品期货合约，前者在场外交易，后者在场内交易。 9.1 商品期货合约 1848年芝加哥82个商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT），目的是为了改善储运条件、为会员提供价格信息、降低交易成本。 1851年开始交易远期合约。 1865年推出商品期货标准化合约，实行保证金制度。1882年允许以合约对冲方式免除履约责任。 1883年成立结算协会。 1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立。 早在1921年的10月，上海成立的交易所就有140多家，交易的品种有股票、债券、货币、商品等。之后在汉口、天津、哈尔滨、南京、苏州、宁波相继成立各种交易所。 1936年维持经营的只有上海证券物品交易所、上海金业交易所等15家. 1949年10月1日后，这些交易所相继关闭。 1988年中国大陆的期货市场开始试点工作。 1990年10月12日，郑州粮食批发市场经国务院批准，作为第一家商品期货市场正式开业，交易的商品多达18种。随后，深圳有色金属交易所、上海金属交易所先后开业。 1992年广东万通期货经纪公司、中国国际期货经纪公司相继开业。 1993年11月，全国各类期货交易所多达50余家，期货经纪公司上千家。 1993年11月，国务院仅批准15家期货交易所进行试点工作，批准注册的经纪公司有300家，减少交易品种。 1998年对15家期货交易所进行整顿合并，只保留上海、大连和郑州3家商品期货交易所。取消了23个交易品种，仅保留12个交易品种，提高部分交易品种的保证金，上海期货交易所交易铜、铝、胶合板、天然橡胶和籼米，郑州商品交易所交易小麦、绿豆、红小豆和花生仁，大连商品交易所交易大豆、豆粕和啤酒大米。 1999年以来，期货交易出现了恢复性增长。 商品期货的标的资产是商品。郑州商品交易所（2012）交易的商品期货有：强麦、硬麦、普麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇。 大连商品交易所（2012）交易的商品期货有：黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭。 上海期货交易所（2012）交易的商品期货有：铜、铝、锌、黄金、白银、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶。 其中上海期货交易所交易量和交易额最大，其次是郑州商品交易所，大连商品交易所最小。受欧债债务危机的影响，2010年三个交易所的商品期货交易量和交易额达到了顶峰，2011年下跌了50%。 表9-1 商品期货交易所交易量和交易额 年份 大连商品期货交易所 上海期货期货交易所 郑州商品期货交易所 成交量 成交额 成交量 成交额 成交量 成交额 （万张） （亿元） （万张） （亿元） （万张） （亿元） 2004 3660.92 7648.65 946.25 11336.52 1252.30 4152.79 2005 19834.74 47416.18 6764.81 66989.20 5694.18 21643.90 2006 23952.28 51975.87 11484.55 125748.31 9259.65 31809.61 2007 36978.58 118152.92 16631.20 226899.65 19832.30 62385.80 2008 63831.94 274853.26 28052.60 288719.93 44511.43 155600.10 2009 83356.46 376437.03 85972.80 737583.20 45422.51 191122.64 2010 80633.55 417058.81 124379.63 1234794.99 99181.01 617998.88 2011 28904.69 168756.22 30823.92 434534.35 40643.92 334213.37 2012 63304.31 333211.16 36532.95 445976.87 34709.16 173674.56 资料来源：/pub/newsite/ 期货是按天计算收益。买卖期货的目的是为了投机。如果认为将来某种商品价格会上涨，就买入该商品期货合约；如果认为某种商品价格会下降，就卖出该商品期货合约。 商品期货买卖双方必须履约，因此，期货的买卖双方不交纳期货费。 郑州商品期货交易所的交割月份为1、3、5、7