图评中国0812一些企稳迹象显现.PDFVIP

2012 年 9 月 25 日 中国：投资组合策略 图评中国 08/12：一些企稳迹象 显现 证券研究报告 存在一些希望，但预测趋势仍然过早 刘陈杰 我们的“图评中国”系列报告每月监控 80 余张中国宏观和微观数据趋势图表（包 +86(10)6627-3324 chenjie.liu@ 括行业和企业等），我们试图通过这些图表全面把握周期性复苏的任何迹象。8 北京高华证券有限责任公司 执业证书编号: S1420511070002 月份数据较 7 月份略有改善，很多领域正在企稳而并未进一步恶化，但要判断复 苏拐点的时间或幅度还为时过早。 企稳好于放缓，但尚未复苏 总体而言，8 月份绝对走势仍乏善可陈——发电量、货运量和机械销售等工业活 动的主要指标依然疲软，大多数消费指标亦是如此。积极的一面是，成品油产 量、汽车销售、盈利预测调整和国有企业利润等部分指标的走势较 7 月份有所企 稳而并未恶化，同时持续去库存（尤其是下游）则在一定程度上抑制了部分大宗 商品价格的下跌。好于预期的是，房地产固定资产投资企稳、新开工/竣工面积强 劲反弹，但鉴于历史波动性较大，这一趋势能否持续还有待观望。A 股市场情绪 指标仍然非常疲弱。 关注要点：出口、流动性、政府换届、三季度业绩 短期出口前景对于预测四季度 GDP 走势以及判断就业等领域是否面临更大压力而 言具有重要意义。我们还将关注贷款供应/M2 数据表现、以及流动性在下列情况 下能否继续改善：a) 四季度同业代付产品从表外转入表内；b) 基建固定资产投资 项目进行债务融资。我们将密切关注大宗商品价格的反弹迹象、三季度业绩能否 印证盈利触底、以及 10 月份十八大的顺利召开。 8 月份数据仍然走势不一，但较 7 月份略有改善 Investment/Industrial activities Jun July Aug Consumption activities June July Aug Industrial production Retail sales Electricity generation Dept store sales Oil production Auto sales Overall FAI Macau gaming GGR Infra FAI Airline passenger traffic Property FAI Policy and sentiment June July Aug Mfgr FAI Liquidity conditions (M2) GFA starts Fiscal conditions GFA completion A-share equity fund position Land sales A-share account openings Machinery sales Earnings revision Commodities prices Industrial profits NA Commodities destocking SOE profits 注：箭头向上表示同比表现好于上月；箭头向下表示差于上月；箭头平行向右表示表现持平。 资料来源： 国家统计局、CEIC、高