十年不鸣,一鸣惊人.PDFVIP

公 司 研 究 化学制剂 美罗药业（600297 ） 推荐 （维持） 十年不鸣，一鸣惊人 公 司 市场数据 主要财务指标 深 报告日期 2010-7-8 会计年度 2009 2010E 2011E 2012E 度 收盘价（元） 7.90 营业收入（百万元） 1337 889 896 1170 研 总股本（百万股） 350.00 同比增长（% ） 5.7% -33.5% 0.8% 30.6% 究 流通股本（百万股） 274.00 净利润（百万元） 14 322 87 147 同比增长（% ） -64.6% 2201.1% -73.1% 70.0% 报 总市值（百万元） 2765.00 毛利率（% ） 13.3% 14.6% 24.3% 26.8% 流通市值（百万元） 2164.60 告 净利润率（% ） 1.0% 36.2% 9.7% 12.6% 净资产（百万元） 780.30 净资产收益率（% ） 1.8% 29.3% 7.3% 11.0% 总资产（百万元） 1933.69 每股收益（元） 0.04 0.92 0.25 0.42 每股净资产 2.23 每股经营现金流（元） 0.32 1.45 0.48 0.41 相关报告 投资要点 《业绩转折点已到》2010-7-2 本报告对美罗药业的过去、现在和未来均作了深入的分析，我们建议投 资者把握公司将来制剂出口带来的巨大投资机会。 《基本药物优势＋国际化制 剂》2010-5-25 过去的黯淡难掩基本面的改善。公司在过去十年表现黯淡，然而基本面 在逐渐好转：1 ）股权国退民进，理顺经营机制；2 ）剥离部分医药商业， 聚焦医药工业；3 ）新厂区搬迁解决产能瓶颈。 牵手国控有望促进国内产品销售。公司与国药控股的合作即将开始，依 分析师 托国控遍及全国的强大医药分销网络，明年开始公司的基本药物有可能 王晞 S0190200010075 产生较为明显的收入增长和利润贡献。 021 wangx@ 制剂国际化是最大的看点。作为国内制剂出口的先行者，公司未来将继 项军 续加大制剂国际化的力度，进军欧美等主流仿制药市场。年产 100 亿片 021 的固体制剂车间的落成，为公司将来大规模制剂出口提供了可能。 xiangjun@ 盈利预测。我们预估2010-2012 年 EPS 分别是：0.92、0.25 和 0.42 元， 2010 年扣除非经常性损益后 EPS 仅为 0