金融工程 第十一章.ppt

第十一章 期权的发展与应用 河北经贸大学金融学院 李吉栋 期权组合 期权组合在外汇风险管理中的应用 复杂期权 利率上限与利率下限 认股权证定价 11.1期权组合 11.1.1 基础资产与期权组合 11.1.1 基础资产与期权组合 11.1.1 基础资产与期权组合 期权算术 单位正斜率（45度）：+1 单位负斜率（-45度）：+1 水平：0 图11-1 基础资产（+） +1 +1 看跌期权（+） -1 0 看涨期权（+） 0 +1 图11-2 基础资产（+） +1 +1 看涨期权（-） 0 -1 看跌期权（-） +1 0 11.1.1 基础资产与期权组合 六种基本头寸的盈亏状态 11.1.2 期权价差组合 期权价差的定义：购买一个期权，售出一个有着不同约定价格或到期日的同种期权。 看涨期权价差：购买和售出的均为看涨期权。 看跌期权价差：购买和售出的均为看跌期权。 根据到期日和价格的不同分为：水平价差组合、垂直价差组合和斜线价差组合 垂直价差：购买一个期权，售出一个有着不同约定价格的同类期权。。 水平价差：购买一个期权，售出一个有着不同到期日的同类期权。 斜线价差：购买一个期权，售出一个有着不同约定价格和不同到期日的同类期权。 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 一、垂直（价格）价差期权交易 1.牛市价格价差组合 买入一个较低执行价格的看涨期权，同时卖出一个相同到期日的较高执行价格的看涨期权 买入一个较低执行价格的看跌期权，同时卖出一个相同到期日的较高执行价格的看跌期权 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 2.熊市价差期权组合 买入一个较高执行价格的看涨期权，同时卖出一个相同到期日的较低执行价格的看涨期权 买入一个较高执行价格的看跌期权，同时卖出一个相同到期日的较低执行价格的看跌期权 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 3.时间（水平）价差期权交易 日历价差期权 卖出执行价格为X、期限为T1的看涨期权，买入执行价格为X、期限为T2的看涨期权，T2 T1 卖出执行价格为X、期限为T1的看涨期权，买入执行价格为X、期限为T2的看涨期权，T2 T1 逆日历价差期权 买入执行价格为X、期限为T1的看涨期权，卖出执行价格为X、期限为T2的看涨期权，T2 T1 买入执行价格为X、期限为T1的看涨期权，卖出执行价格为X、期限为T2的看涨期权，T2 T1 11.1.2 期权价差组合 4.对角（斜线）价差期权组合 买入某种期权，同时卖出不同执行价格和不同到期日的同类期权 它具有价格价差组合和日历价差组合的综合性质 例如：运用看涨期权，买入期限较短执行价格较高的期权，卖出期限较长执行价格较低的期权 11.1.2 期权价差组合 5.碟式价差期权 由三种不同执行价格的期权组成，有多头蝶式期权组合和空头蝶式期权组合 多头蝶式期权组合 买入执行价格X1的看涨期权1个，买入执行价格X3的看涨期权一个，卖出执行价格为X2的看涨期权2个 买入执行价格X1的看跌期权1个，买入执行价格X3的看跌期权一个，卖出执行价格为X2的看跌期权2个 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 空头蝶式期权组合 卖出执行价格X1的看涨期权1个，卖出执行价格X3的看涨期权一个，买入执行价格为X2的看涨期权2个 卖出执行价格X1的看跌期权1个，卖出执行价格X3的看跌期权一个，买入执行价格为X2的看跌期权2个 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 5.比率价差与比率反价差 比率价差：买入一类期权的同时，卖出不同执行价格的一定倍数的同类期权 如买入一个执行价格为X1的看涨期权，卖出两个执行价格为X2的相同期限的看涨期权， X2 X1 或者是买入一个执行价格为X2的看跌期权，卖出两个执行价格为X1的相同期限的看跌期权， X2 X1 11.1.2 期权价差组合 11.1.2 期权价差组合 反比率价差：卖出一类期权的同时，买入不同执行价格的一定倍数的同类期权 如卖出一个执行价格为X1的看涨期权，买入两个执行价格为X2的相同期限的看涨期权， X2 X1 或者是买入两个执行价格为X1的看跌期权，卖出一个执行价格为X2的相同期限的看跌期权， X2 X1 11.1.2