混合所有制下的公司治理模式选择与构建_陈闰.pdfVIP

管理视角· MANAGEMENT 混合所有制下的公司治理模式选择与构建 文 陈 闰 孙遇春 / 党的十六届三中全会《决定》提出,要适应经济市场化不断 是董事会。 发展的趋势,进一步增强公有制经济的活力,大力发展国有资 ( )不设监事会,依靠独立董事和内设的审计委员会来履 2 本、集体和非公有资本等参股的混合所有制经济,实现投资主体 行监督职能。 多元化,使股份制成为公有制的主要实现形式。所谓“混合所有 ( )市场在公司治理中发挥着重要作用。英美是公认的市 3 制经济”,是指在同一经济组织中,不同的产权主体多元投资、互 场经济最发达的国家,目前两国都已形成了发达的股票市场、借 相渗透、互相贯通、互相融合,形成以股份制为实现形式的一种 贷市场、经理人市场及劳动力市场等,其中尤以证券市场最为典 新的产权配置结构和经济形式。而产权配置结构的改变相应地 型,它在公司治理中发挥了重要作用。其主要问题,一是高度分 要求与之适应的公司治理模式做出调整。 散的股权结构造成经理人员的短期行为。由于股东判断企业经 一、主要的公司治理模式 营绩效的主要标准是盈利率和股票价格的高低,这就使得公司 公司治理模式是一整套指导和控制公司运作的制度和方 经营者在股东追求短期回报和高收益率的巨大压力下,不得不 法。由于经济体制、发展阶段、社会和文化等方面的差异以及历 把注意力集中在目前和近期利润上,以股东收益最大化为经营 史演进轨迹的不同,不同国家和地区的公司治理模式是有差异 目标,由此带来的直接后果是公司的长期发展受到影响。二是内 的。现阶段世界上主要的公司治理模式有英美模式(外部监控模 部人控制问题。由于股权的高度分散化,职业经理人成为公司的 式)、日德模式(内部监控模式)和东南亚模式(家族监控模 实际控制者,股东大会形同虚设,经理人员有可能为了自己的利 式)。 益而寻求个人的利益。三是没有足够重视其他利益相关者的利 英美模式。 益。在传统的股东主权的英国和美国公司治理模式中,股东被看 1. ( )股东大会形骸化,董事会发挥核心作用。美国公司由于 作是惟一所有者,而对公司的其他利益相关者视而不见。企业是 1 股权十分分散,相当一部分股东只有少量股份,实施公司治理的 一系列要素合约的联合体,企业的目标不仅是实现股东剩余最 成本较高,因此股东很少参加股东大会,即使对公司的经营状况 大化,也要实现所有利益相关者共同剩余的最大化。 不满意,也不会选择到股东大会通过“用手投票”的形式去干预 日德模式。 2. 公司运转,而是在股票市场上“用脚说话”,卖出该公司的股票。 ( )公司股权较为集中,银行在融资和公司治理中发挥巨 1 因此,股东大会在公司治理方面并不起实质作用,真正起作用的 大的作用。银行和企业之间形成典型的关系治理。公司股票由机 经济论坛 · 64 200616 MANAGEMENT·管理视角 构股东包括银行和非银行的金融中介集中持有,机构股东掌握 济的发展表明一元产权结构已越来越不适应