第一章国民所得主题六：投资理论.PDF

第一章 國民所得 主題六：投資理論 一、投資基本概念 投資毛額(gross investment)又稱為「資本形成毛額」(gross capital formation) ，投 資毛額又分為固定資本形成毛額與存貨變動量兩項。即資本形成毛額＝固定資本形成毛額 ＋存貨變動量。根據行政院主計處定義，固定資本形成毛額包括住宅建築物、非住宅建築 物、其他建設、運輸設備與機器及其它設備等五項。 二、投資準則判斷方法 (一)淨現值法(Net present value; NPV) 1.定義：所謂淨現值法是指一投資計劃，在資本財耐用年限內，每年所獲得的報酬換 算成現值，再扣除其投資成本之剩餘，即是該計劃的利潤現值，若淨現值為正，則 該投資計劃值得投資；反之若淨現值為負數，則該投資計劃不可行。 B B B 2. 公式：NPV 1  2  n P (1R) (1R)2 (1R)n K ：期的預期收益， ：市場名目利率 B i R i P ：資本財價格（投資成本） K 3. 判斷是否值得投資： 若NPV 0 值得投資此計劃 若NPV 0 不值得投資此計劃 4. 影響投資因素：由NPV 之定義可知，NPV 大小在預期未來收益固定之下與市場利 率呈反向變動關係；當名目利率愈高NPV 愈低，投資量愈少。 5.NPV 特色：當市場利率變動會影響到投資案優先排列順序。 舉例說明：有兩個計劃案，A 計劃案第一期淨收益為 0 ，第二期淨收益為400 ，B 計案第一期淨收益為200 ，第二期淨收益為100 ，兩個計劃案投資成本皆為100。 若市場利率為25% 若市場利率為100% 0 400 0 400 NPV  100 156 NPV  100 0 A (10.25) (10.25)2 A (11) (11)2 200 100 200 100 NPV  100 124 NPV  100 25 B (10.25) (10.25)2 B (11) (11)2 優先投資A 計劃 優先投資B 計劃 - 1 - (二) 內部報酬率(Internal rate of return; IRR) 1.定義：內部報酬率是指在其它條件不變下，在資本財耐用年限內，將資本財的淨現 值折現為零的一項折現率，換句話說，就是資本財在耐用年限內之「預期平均淨報 酬率」（以複利計算之利潤率），簡稱資本財的「內部報酬率；IRR」，而Glahe F （1985 年）將市場利率則稱為「外部報酬率(External rate of return);ERR」。 B B B 2. 公式：NPV 0  1  2  n P