航空碳排放税征收预期将大幅减弱.PDF

2012 年 2 月 24 日 证券研究报告·行业研究·航空机场行业 29 国抵制欧盟碳排放税点评 航空碳排放税征收预期将大幅减弱 中信证券国际研究部 事项： 2012 年 2 月 22 日航空业碳排放国际会议在莫斯科结束，包括美国、中国、巴西、印度在内的33 个国 家派代表团与会，其中 29 国在最终文件上签字，反对欧盟单方面向他国航空公司征收“碳排放税”。联合宣 言包含一揽子可选择的反制措施：利用法律禁止本国航空公司参与碳排放交易体系；修改与欧盟国家的“开 放天空”协议；暂停或改变有关扩大商业飞行权利的谈判。 评论： 莫斯科会议的目的是向欧盟施加更大压力，迫使其最终自行停止征收“碳税”。中国政府对欧盟的碳排 放一直持反对态度，民航局已于本月下令禁止中国所有航空公司参与碳排放交易体系。由此中国四大上市航 空公司 2012 年向欧盟交付碳排放税的预期将大幅消弱，有利于为中国航空公司减轻费用开支，同时积极开 拓中欧之间的国际长航线建设。  欧盟曾立法宣布 2012 年征收碳税。刚开始，欧盟的“碳管制”机制仅针对能源、钢铁等工业部门。2006 年底，欧盟委员会出台立法建议，提出把航空业也纳入“碳管制”机制。2008 年，欧盟立法生效，规定 从 2012 年 1 月 1 日起把航空业纳入碳排放交易机制。航空“碳税”通过对航空燃油碳含量的比例征税来 实现减少燃料消耗和二氧化碳排放。欧盟立法宣布于 2012 年 1 月 1 日开始对所有入境的航空公司征收航 空碳排放税。航空碳税的征收将使全球航空公司负担加剧。保护环境无可厚非，但是欧盟最根本的目的 除了实现经济利益之外，也是利用环保来争夺全球话语权，继续扩大欧盟在全球的低碳技术、新型航材、 绿色能源技术的出口能力。  若消除碳税，中国航空公司2012 年将省下 7.5 亿元费用。欧盟对航空业的碳排放限额是以 2004 年－2006 年全球航空排放量为基准确定的。欧盟 2005 年 1 月 1 日正式启动碳排放交易机制，按照“限制和交易” 的设计，通过每年给企业发放有限的碳排放配额。对于超过配额的排放，企业只能从碳排放交易市场上 购买；如果配额没有用掉，则可以出售。2011 年 3 月，欧盟委员会公布了首个航空业年度碳排放限额， 即 2012 年不超过 2.13 亿吨。当年约 85%的排放量免费，超出部分由航空公司在欧盟碳排放交易体系中 购买。预计碳排放税征收将使得中国民航增加 7.5 亿元的开支，到 2020 年将增加两倍以上。  每位旅客的票价成本将不会增加 200 元。欧盟目前共有 27 个成员国，目前中国在其12 个国家拥有航权， 中国至欧盟航线里程在 8,000 公里左右。国内四大上市航空公司——中国国航 (00753.HK) 、南方航空 (01055.HK)、东方航空 (00670.HK) 、海南航空，每周往返欧盟的航班总量接近250 班。其中国航 121 班、 南航 70 班、东航 36 班、海航 20 班。如果航空公司将碳排放成本全部转嫁给消费者，预计 2012 年飞欧 洲国际航线机票价格将平均上涨 30 美元左右，约合 200 元。洲际航空旅客一般对 200 元的价格并不敏感， 一旦征收碳排放税，预计航空会迅速通过票价提升转移至少 80%的成本增加。如果不征，一定程度上可 以提升中国航空公司的吸引力。 预计中欧航空旅客未来 5 年仍将保持 10%以上的高速增长。2011 年中国国际航线旅客周转量同比增长 14.4%，虽然目前宏观经济增速放缓，2012 年 1 月，中国国际航线旅客周转量仍同比增长 12.6%。预计 未来 5 年，中国国际航线旅客周转量仍能保持 10%以上的高速增长。目前国内航空公司加大中欧航线的 开辟力度，经过多年的培育，预计北京—法兰克福航线每年能为中国民航贡献 4 亿元左右的利润。目前 的中国出境旅客主要集中于港澳台和亚太线路，随着人均可支配收入的增加，中欧之间的旅客稳步增长， 预计足以支撑 5 条左右的盈利干线。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 免责声明 此研究报告只提供给阁下作参考之用，在任何地区皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请。此研究报告所提到的证券可能在某些地区 不能出售。此研究报告所载的资料由中信证券经纪 (香港) 有限公司(”中信