金融风险管理-Ch8(简体)研究.pptVIP

* * 表8.5穆迪公布的累积违约机率 * * 累积违约机率与边际违约机率 在标准普尔与穆迪的信用评等表中所显示的违约机率是累积违约机率（Cumulative Probability of Default） 例如表8.5中显示Baa公司债十年的违约机率为4.53%，代表的是从债券开始发行到发行 十年之间，发行公司的累积违约机率。 若是指发行公司发债第十年当年的违约机率，则称为边际违约机率（Marginal Probability of Default）。 * * 累积违约机率与边际违约机率之关系 d1、d2分别代表发行公司第1年、第2年的边际违约机率，C2为公司债开始发行到发行2年的累积违约机率 。 则C2为发行公司第1年的违约机率d1加上在第1年存活的条件下第2年的违约机率，因此： * * 累积违约机率与边际违约机率之关系 由上式可以看出，公司两年的累积违约机率C2，其实是1减去公司两年的累积存活率（Survival Rate）S2 亦即: * * 累积违约机率与边际违约机率之关系 第N年才违约的机率可写为： ︰第N年的累积存活率 * * 累积违约机率与边际违约机率之关系 公司直到第N年才违约的机率kN SN-1=第N-1年的累积存活率 * * 违约机率计算实例 市场存在一个信用评等B级公司，d1 = 5%、d2 = 7%。请问公司两年的累积违