金融学第三章金融市场研究.pptVIP

四、行为金融理论 1.代表人物 　　 ? 2.基本观点 　　　 　　1951年，巴罗发表论文首次用行为心理学来解释金融现象，标志着行为金融学的诞生。1979年，卡纳曼等人正式提出预期理论，为行为金融学奠定了理论基础。 　　现实中，投资者并非理性的经济人，其行为往往受三大心理因素的影响：一是高估自己判断力的自信情结；二是风险厌恶心理；三是从众心理。这些心理因素将使其实际决策过程偏离经典理论所描述的最优决策过程，而且，其对理性决策的偏离是系统性的。 3.行为资产定价模型（BAMP) 　　在行为金融理论基础上建立的行为资产定价模型把市场主体分为两类： 一种是信息交易者，他们掌握了充分的信息，严格按照传统的CAPM模型构建投资组合； 一种是噪声交易者，他们不会按照CAPM模型来构建自己的投资组合，会犯认知错误。 　　事实上，这两类主体共同决定着证券的价格。市场是否有效取决于这两类主体的比重，如果前者在市场上起主导作用，那么市场是有效的；如果后者起主导作用，那么市场是无效的，这就是BAPM模型与CAPM模型之间的区别。 ? 至下章 ? 4.对行为金融理论的评价 　　行为金融学是金融学和人类行为学相交叉的边缘学科。它的意义在于确立了市场参与者的心理因素在决策、行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设，更加符合金融市场的实