研发投资融资约束和其外部融资依赖性_基于上市公司的实证研究_刘春玉.pdfVIP

研发投资融资约束及其外部融资依赖性 — —— 基于上市公司的实证研究 ， 刘春玉１２ （ ； ， ） 山东大学 应用经济学博士后流动站 山东大学管理学院 山东济南 ． ２． ２５０１００ １ ： ， ， 摘 要 由于信息不对称和低抵押品价值 研发投资面临严重的融资约束 并且在外部融资时具有不同资 　 。 ， 金依赖性 以 年沪深上市公司为样本 研究不同产业类型和所有制形式企业研发投资的融资 ００７－２０１１ ２ ， 。 ： ， ， 约束情况 以及研发投资的外部融资依赖性 研究发现 上市公司研发投资的确存在着融资约束 其中 高 ； ； 新技术企业研发投资融资约束更为严重 国有企业比非国有企业研发投资融资约束低 与实物投资偏重债 ， ， 。 权性融资相比 研发投资更加依赖股权性融资 而且高新技术企业研发投资的股权性依赖更强 ： ； ； ； 关键词 研发投资 融资约束 外部融资 高新技术企业 ： ／ ＯＩ １０．６０４９ｋ ｂ ｄｃ．２０１３０５０５４３ Ｄ ｊｊｙ 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） ２７５．６ ００１ ３４８２０１４０４ ０２０ ６ Ｆ Ａ １ ７ ０ ０ 　 　　　 　　　　 － － － ， 融资时 研发投资也因其高度不确定性和收益偏斜性等 ０ 引言 　 ， 特质 在与具有不同收益风险要求的外部资金的相互选 ， 。 择中 产生特有的外部融资依赖性 研发投资是提升企业 ， 创新能力的关键投入 进而成 。 年 ， 为驱动经济可持续增长的主要因子 自 ００６