在需求拉动下走出低价位区间.PDFVIP

在需求拉动下走出低价位区间 --2011 年二季度钢材投资策略 一德研究院一德研究院 武菲武菲 一德研究院一德研究院 武菲武菲 ：yfb@ ：（8622 815 文章摘要： 由于此前的矿价受炒作的因素较大，目前随着成交的转淡，矿价逐步回落。此外，由于日本地震的影响，日本 钢厂的停产将导致铁矿石需求的缩减，加大了铁矿石价格进一步走弱的可能。预计将在二季度继续下跌，后市， 成本对钢价的支撑作用将进一步弱化。 由于前期价格步步逼近成本线，而贸易商压低价格出货，对库存的消化有一定的利好，螺纹钢社会库存出现了 小幅的回落。但由于产量将继续维持高增长，库存难以出现较大的回落。预计，随着后期需求的启动，库存有 望出现回调，涨势将趋缓，但仍将在高位运行。二季度是传统的钢材需求旺季，而随着今年保障性住房的利好 影响，需求将在二季度开始启动，从而消化目前处于高位的库存，也给钢价的上涨带来更坚实的动力。 核心观点： 鉴于目前铁矿石及焦炭价格纷纷走弱，而下游需求还没有真正启动，也就是，成本推动及需求拉动价格上涨在 短期内出现的可能性很低，而受日本地震影响出现的反弹不具有可持续性，而随着钢材需求旺季的到来，从第二季 度开始，或将迎来需求拉升价格的行情。 1 1.2011 年一季度钢市回顾 一季度的钢材价格呈现倒 V 型走势，在 1 月 10 日突破前期高点，延续了去年 11 月以来的上涨趋势，保持了近 两个月的强势行情，只在 1 月底在 5000 附近出现了短线的回调，之后突破 5000，并且加速上扬。 2 月 11 日螺纹冲高回落， 16 日确立了反转形态的完成，螺纹钢期货价格就此掉头向下。期间，在4800 附近多 空展开了激烈的争夺，但下跌行情持续至 3 月中旬。在期价大幅回落的这段时间，现货市场成交也日趋清淡，价格 同时持续走低，商家对出不了货的担忧越来越强烈，而事实也是如此，不少商家压低价格，仅仅为了出货，反过来 更加大了价格走低的压力，2 月-3 月的下跌又出现了期现价格相互拉低的情况。 3 月 11 日，受日本地震影响，市场普遍预期地震利好国内钢市，钢材市场价格出现较大上涨。14 日，部分地区 的螺纹钢现货价格上涨超过 100 元，而螺纹钢期货价格也强势反弹，截止 16 日，rb1110 合约重回到 4800 以上。 图表 1：螺纹指数日K 线 图表 2：螺纹钢现货价格（HRB400 20MM） 天津 上海 广州 5000 4600 4200 3800 3400 3000 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7