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人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 假设2012年4月1日的参考利率LIBOR为5%,，即6个月期的参考利率（5%）低于协议利率（6%）。在这种情况下，合约的买方要向卖方支付的补偿额为： 在上例中，如果在交割日，6个月期的LIBOR为7%，比买入远期利率协议时的隐含利率高1个百分点，收到卖方支付的补偿额4 869.27美元，ABC公司可将这笔款项按当时的LIBOR进行为期6个月的投资，收益率为7%，184天后获得的投资本息为5?041美元（4?869×（1+7%×184/365），利息成本净额为30?247美元，融资成本为6%，如果不购买FRA，融资成本为7%，见表9—8第二栏。若购买FRA，见表9-8第三、第五栏，其中融资成本计算公式如下： 项目 参考利率（rr=7%） 参考利率（rr=5%) 未用FRA 买入FRA 未用FRA 买入FRA (1)名义本金(借款) 1 000 000 1 000 000 1 000 000 1 000 000 (2)利息(1000000×rr×184/360) 35 778 35 778 25 556 25 556 (3)FRA交割金额 4 935 -4 984 (4)FRA交割金额的未来价值 5 111 -5 111 (5)利息费用 (2)-(4) 35 778 30 667 25 556 30 667 (6)融资净成本 0.07 0.06 0.05 0.06 表9-8 不同参考利率下FRA的融资成本 9.3.3 利率互换 利率互换(interest rate swap)是双方达成的、在一定时间后进行支付的协定，支付的金额是根据一定的利率和名义本金计算的。 一笔标准的利率互换交易由五个因素决定： 名义本金 固定利率 浮动利率指数 固定利息和浮动利息支付频率 到期日 9.3.3 利率互换 利率互换一般指融资型利率互换，其存在的基本条件是，两个独立的融资者存在融资成本的差异。 他们利用各自在资本市场上的比较优势融资，然后进行利率互换，这一互换过程通常不涉及本金的转移。 假设A公司和B公司都需要在资本市场上筹措100万美元，两公司在固定利率或浮动利率市场借款的相关利率见表9-9。 利率 A公司 B公司 利差 固定利率 6个月利率11.25% 6个月利率10.25% 1.00% 浮动利率 6个月LIBOR+0.5% 6个月LIBOR 0.50% 表9- 9 A、B公司固定利率与浮动利率比较 根据表9-9，无论在固定利率还是浮动利率市场上，B公司的融资成本都低于A公司。 B公司在两个市场上拥有绝对的优势。 B公司在固定利率市场上具有比较优势，而A公司在浮动利率市场上具有相对比较优势。 9.3.3 利率互换 如果A公司需要的是固定利率，而B公司需要的是浮动利率，那么A和B就可以达成一个有利可图的互换交易，即A和B分别进行浮动利率和固定利率借款，然后交换一下各自的利息负担。但在实务中，大多数的利率互换业务并不是在双方之间直接达成协议，而是由金融机构代理这一业务。 图9-9是一种可能的结果。 9.3.3 利率互换 图9-9 浮动利率与固定利率互换（含中介） 9.3.3 利率互换 A公司互换后成本节约=11.25%－( LIBOR+0.5%+10.5%－LIBOR)=0.25% B公司互换后成本节约=LIBOR－(LIBOR+10.25%－10.40%)=0.15% 金融中介机构净收益=10.5%－10.40%+LIBOR－LIBOR=0.1% 上述结果表明，互换后三方的总收益仍为0.5%。通常，中介机构需同时与A和B公司签订相互独立的互换协议，即使其中一家公司对中介机构违约而停止与它交换，中介机构仍需对另一家公司继续互换。因此，对一般公司来说，不需关心它最终的互换对手是谁，不需考虑最终对手的信誉状况，只要银行的信誉值得信赖就可以了。 9.3.4 货币互换 货币互换(currency swap)是由两个独立的融资者将各自筹集的等值的、期限相同但不同货币、不同计息方法的债务或不同货币、相同计息方法的债务进行货币和利率的调换，可由银行提供中介，也可以是一个融资者和一家银行进行互换，其目的是将一种货币的债务换成另一种货币的债务，以减少借款成本或防止由于远期汇率波动而造成的汇率风险。 9.3.4 货币互换 货币互换