如期实现平滑增长.PDFVIP

证券研究报告/家电行业 2012 年 5 月 10 日 如期实现平滑增长 强于大市 ——3、4月家电下乡数据点评—— 事件： 分析师 商务部发布最新家电下乡销售数据：2012 年 3 月份家电下乡产品销 李辉 售 584.1 万台，实现销售额 154.2 亿元，同比分别下滑 60.31%和 执业证号：S1250511010001 55.28%。销售下滑显著略，超出预期。4 月份家电下乡产品销售 535 电话：010 万台，实现销售额 143.2亿元，同比分别增长 62.71%和 64.71%。1-4 邮箱：lihui@ 月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售 2334 万台，实现销售额 616.8 亿元，同比分别下降 16.4%和 6.7%。截至 2012 年 4 月底，全国累计销售家电下乡产品 2.41 亿台，实现销售 市场表现 额 5674.9 亿元，发放补贴 661.9亿元。 点评： 数据如期平滑增长 2012 年 1-4 月，从销售地区看，安徽、河北、 江苏 3 省位居销售额前三，合计占家电下乡销售总额的三分之一； 从产品品类看，彩电，冰箱销售额超过百亿元，销售额占比 56%，份 额占比保持稳定；从企业看，海尔集团、海信集团、长虹位列前三 名，分别为 77.68亿元、52.96亿元和 42.48亿元，合计占到家电下 资料来源：西南证券研发中心 乡产品销售总额的 28.1%。 品类轮换风格依旧明显 从产品品类看，下乡品类轮换特征明显。 行业基本资料 目前我国空调的保有量相对不高，地区差别较大。随着空调销售企 上市公司家数 6 业价格调整到位，未来空调内销市场仍会保持 15%左右稳定增长。被 总市值（亿元） 1913 迅速打开的三四级市场极低的保有率，给予空调行业进一步成长的 占A 股比例（%） 0.26% 空间。我国表现多样性的农村市场消费升级显现，三四级市场空调 数据来源：西南证券研发中心 需求将充分释放。 旺季渐行渐近 龙头产销两旺可期 空调销售有较强的季节特征， 3-7 月销量占全年销售 50%以上，1 季度在前期较高基数空调行业销 售淡季不淡，预计二季度行业景气再创新高。农村空调市场有启动 的迹象，3 月份家电下乡空调销售额同比增速高达 398%。且空调在 农村家庭的保有量非常低，仅有 13%左右。新农村建设逐步推进以及 城镇化建设带动下，农村新增楼房增加，使得原有的敞式住房结构 转为封闭式结构，水电等基础设施不断完善，农村市场对空调的需 求将会不断增加，给予大白电行业龙头进一步成长的空间，强势公 司的增长会明显高于行业增长。 风险提示 行业增速未达预期，原材料价格上涨超预期。 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 行业研究/数据点评