我国外汇资产安全及货币政策前瞻性.docVIP

我国外汇资产安全及货币政策前瞻性外汇金融资产是金融体系的重要组成部分，而充足、合理的外汇金融资产和健全的外汇金融资产管理体制，是应对内外冲击的重要防线。对于我国来说，资本项目的开放是我国改革开放不断深化的必然进程，随着我国资本项目开放度的放宽，外汇金融资产规模也在不断攀升，这既体现了我国综合实力的不断增强，同时也带来一些问题。截至2010年底，我国的外汇储备规模突破了2.8万亿美元，高达28473亿美元，在3年的时间里陡然增加了约1万亿美元，同时我国整体外汇金融资产(包括外汇储备)也突破了4万亿美元，明显高于外汇储备。无论是从国际层面还是从国内层面看，我国目前的外汇储备和整体外汇金融资产增速都超乎寻常。在人民币升值预期的情况下，如何加强外汇监管，防范“热钱”短期流动冲击我国金融体系，是我国外汇管理工作中面临的复杂而又亟待应对的问题。如何理性看待我国整体外汇金融资产规模的急剧扩大、“热钱”的暗流涌动、人民币升值预期和我国货币政策的前瞻性?需要全方位地进行具体的综合分析。 一、外汇储备规模扩大利在抗风险能力 在全球资本项目普遍放松管制和我国资本项目不断开放的前提下，近年来我国外汇储备和外汇金融总资产规模的创记录水平不时被新的数据刷新，外汇储备规模不仅超过了日本，牢牢占据着全球第一大外汇储备国的地位，而且超过了全球世界主要经济大国美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利外汇储备的总和，令世界刮目相看。同时，我国外汇金融总资产规模的不断扩大，表明我国已经成为全球对外直接投资的重点国家。 尽管我国外汇储备和整体外汇金融资产规模的急剧膨胀有着诸多潜在的隐忧，但有一个基本事实不可否认，外汇储备和整体外汇金融资产规模不断扩大的过程，也是国家和国民财富不断积累的过程，主要体现在国家经济与金融实力的进一步提升。从外汇储备规模存量的角度看，一方面，外汇储备资产存量是否充裕、金融资本是否雄厚，不仅是国家经济与金融基础是否坚实的具体体现，也是国家对外主权信用的重要特征，标志着一个国家对外主权信用是否可靠；另一方面，外汇储备资产是否充足，不仅是国家内部金融市场保持基本稳定不可缺失的重要因素之一，也是能否有能力应对经济和金融领域各种突发性事件的重要体现。特别是在金融危机和经济衰退的背景下，高额的外汇储备是应对金融危机和经济衰退的有力武器，是保障国家金融稳定和采取危机救助措施必不可少的物质基础。因此，在一定意义上，外汇储备规模的存量决定了一个国家对外主权信用的可靠度，同时也决定了国家内部金融市场的稳定性，以及应对各种突发性事件的能力。 另外，从我国整体外汇金融资产的构成看，目前我国的外汇金融总资产的构成仍以外汇储备为主体，外汇储备在整体外汇金融资产中所占比重始终据主导地位，占外汇金融总资产规模的70％以上。因此，从整体外汇金融资产的构成的角度分析，我国金融市场的流动性和可控性依然较强，目前整体外汇金融资产扩大超出外汇储备部分资金构成的风险仍然有限，对我国金融市场造成严重冲击的可能性也并非一些舆论所描述和担心的那样，还没有达到不可控的程度，充足的外汇储备是我国金融安全有力的保障。显然，我国外汇储备规模的不断扩大，在利弊之间，利在维护国家主权信用和抗风险能力上。 二、外汇金融资产异常暗藏风险 虽然外汇储备的扩大对我国经济和金融领域有着积极的影响，但外汇金融总资产的急剧膨胀，对当前经济的发展和金融领域的安全也不免产生了一定的负面影响。特别是，在外汇金融资产中有部分是“热钱”的流入，“热钱”的流入将造成人民币面临更大的升值压力，而人民币的进一步升值将给我国出口带来更多的负面影响，我国整体外汇金融资产过快增长无疑暗藏着诸多风险。 在诸多风险和负面影响中，归纳起来主要有三个方面：一是“热钱”的流入将有可能增加我国货币的供给量，加大市场流动性的过剩，成为导致通胀上升的原因之一；二是在人民币存在一定升值预期的条件下，随着国际投资者对人民币升值预期的逐步增强，加大了“热钱”的流入量，从而将引发资产价格泡沫的膨胀，使我国金融市场风险上升，加剧股市和房市的动荡；三是由于“热钱”流入的目的依然是针对人民币升值预期，必然导致人民币升值压力进一步加重，人民币的不断升值将使我国出口形势愈加严峻。 从国际收支平衡表的角度看，近年来我国外汇储备规模的扩大，依旧是不断通过经常项目与资本项目来实现的。其中，经常项目基本是通过对外贸易顺差来实现；资本项目主要是通过国际直接投资来实现。而目前我国整体外汇金融资产的异常变化，显然增幅已大幅度超过了外汇储备，说明外汇金融资产的大幅度增加存在着大量“来路不明”的“热钱”。 虽然“热钱”的大量流入表明国际投资者看好我国的经济走势，但其中不乏大量的“热钱”对人民币升值预期的从中“套利”，进一步增多了