货币乘数影响因素的实证分析及其应用.pdfVIP

摘要 从1994年以来，中国人民银行一直采用货币供应量作为我国货币政策的中 介目标。由货币供给方程(M=B×K)可知，货币供给量是否可控的决定因素 有两个：一个是货币乘数，另一个是基础货币。我国基础货币的供给量由中央 银行控制，货币供给总量是否可控的另一个条件是货币乘数是否稳定可测。货 币乘数的大小和稳定性直接决定着基础货币扩张货币供应量的效率，因而对货 币乘数的相关影响因素的分析是尤为重要的。对货币乘数的决定加以分析预测， 对于货币当局正确实施货币政策有积极的意义。本文在分析货币乘数变动规律 的基础上，借助现代计量经济学方法，对货币乘数各决定因素进行了深入的研 究。本文应用了货币乘数的预测模型，并对货币乘数进行事前预测，预测结果 用于实际政策操作中的参考。 本文的研究对象是我国的货币乘数，适合我国现行的政策要求，与其他西 方国家有不同之处，如我国中央银行目前对各类存款实行同～法定存款准备率， 而西方很多国家区分活期存款、定期存款，采取不同的准备率。本文以1996 年3月一2006年6月期间的42组季度数据为样本，对各季度货币供应量、基 础货币、货币乘数、法定存款准备率、超额存款准备率、现金比率、活期存款 比率作了分析，并利用其中相关数据建立货币乘数长期协整方程及货币乘数短 期误差校正模型，最后利用所建模型对未来四个季度的货币乘数进行预测。 本文主要分为四个部分。第一部分，基于中国现行的政策要求，提出货币 乘数理论模型。第二部分，首先分析了1996年一2006年期间我国货币乘数的 变动特征和趋势，然后深入分析了货币乘数的各个决定因素。其中，法定存款 准备金率r、超额存款准备率e、现金比率h负向影响货币乘数的变动，而活期 存款比率d正向影响货币乘数的变动。最后，分别对法定存款准备金率r、超 额存款准备率e、现金比率h、活期存款比率d的影响因素依次作了详细的分析。 度数据进行了分析，所用软件为Eviews3．1。采用协整检验的方法考察证实了货 币乘数与其各决定因素之间存在着长期协整关系，并进一步建立长期协整方程 和误差校正模型。本文实证部分的贡献还在于对狭义货币乘数k1和广义货币乘 数k2的季度数值作了预测。本文第四部分，综合前文对货币乘数的理论及实证 研究，提出了如何更好地发挥货币乘数作用的建议。文章最后对1998年、2000 年、2002年以及2004年的货币政策作了简要分析评价，并对当前经济形势应 采取的货币政策提出了自己的看法。 关键词：货币乘数存款准备金误差校正模型协整检验 Ⅱ ABSTRACT The BankofChinahastakenthe aStheChinese People’s moneysupply intermediate from1994．TherearetwomainfactorstO monetary policytarget control and base．The monetary moneysupply：moneymultiplier moneysupply of baseiscontrolledthecentralbankin supplymonetary by equation：M=BxK．The conditionof controlisthat should China．Theother money moneymultiplier supply bestableand