结构性产品亚洲年会主题演說.PDFVIP

結構性產品亞洲年會主題演說 “香港──推動交易所買賣基金（ETF ）市場發展的理想平台？＂ 張灼華 執行董事及副行政總裁 2009 年10 月5 日 為配合今天年會有關交易所買賣基金（ETF ）及指數的專題環節，今早我打算在此特 別談談ETF 市場。我將闡述的一些較宏觀監管議題，亦與結構性產品以及在座參與設 計、安排或向香港散戶分銷這些產品的同業息息相關。 ETF 在亞洲的發展一日千里 正如證監會經常指出，我們致力發展香港的ETF 平台。我們相信，香港在亞洲區內具 備發展ETF 市場的優勢，可為產品供應商及投資者締造機遇。 截至2009 年8 月止，香港是亞洲區第二大ETF 市場，ETF 成交額僅次於內地，而總 市值則僅次於日本。2009 年8 月份的ETF 成交額佔香港聯合交易所總成交額的 4.5% ，與紐約證券交易所及納斯達克比較，這兩家交易所ETF 成交額佔其總成交額的 11%左右。值得注意的是，雖然美國ETF 市場有較悠久的歷史，但當地市場到了近年 即2005 年左右才真正發展起來。 金融市場在2008 年嚴重受創，香港的基金管理業務亦不能獨善其身。截至2008 年 底，香港的基金管理業（包括房地產基金）的合併資產總值較之前一年下跌了 39.3% ，但按過去三年平均值計算，基金管理業務的合併資產總值仍保持升勢，而這 些資產繼續保持國際特色。就房地產投資信託基金以外的基金管理業務而言，源自非 香港投資者的資金比例保持穩定，約佔總數的64% 。這反映出香港有能力吸引外來資 金進行委託管理，亦展現出香港中介人，包括在座各位的專業才能。 全球市場去年經歷了重大的衝擊，促使市場在多方面作出反思。投資者要求業界提升 投資產品的透明度、效率、流通量，並加強對投資產品的風險管理。我們相信，這些 因素或有助推動和加快ETF 的發展，進而在香港或通過香港的市場取得關鍵性的量化 增長。當然，我們認為，ETF 蓬勃發展不應對其他資產市場產生此消彼長的效應。香 港的資產管理業多年來持續表現卓越，而對於投資組合來說，傳統的基金管理往往構 成重要的組成部分。 至於ETF 具備的種種優點，相信大家會在稍後的研討會上詳細討論。ETF 和股票一樣 可隨時在市場交易時段內買賣，雖然投資者須支付銷售佣金及交易費用，但ETF 的管 1 of 5 理費用一般低於以積極方式管理的基金。ETF 能分散投資風險，而且透明度高，但這 當然要視乎基金追蹤甚麼項目、設立的基準範圍是否廣泛及如何推行投資策略而定。 ETF 亦可提供投資於不同的資產類別、領域、行業、國家和地區的機會，而個別投資 者則未必能夠輕易採取類似的策略。 我深信ETF 市場能持續增長，不斷推陳出新。ETF 在亞洲顯然愈來愈受歡迎，韓國的 ETF 管理資產總值在2007 至2008 年間大幅上升約40% ，而日本的ETF 數目亦由 2007 年底的不足20 隻上升至2009 年8 月底的79 隻。內地首隻ETF 產品於2005 年 初推出，而按成交額計算其ETF 市場已躍升至亞洲首位。 ETF 在香港的發展歷程 香港的ETF 市場自1999 年底盈富基金獲認可後，取得長足的發展。相信大家還記 得，成立盈富基金，是為了有秩序地出售政府於 1997 至1998 年亞洲金融風暴期間買 入的股票，而盈富基金也是首隻獲證監會認可的同類產品。雖然盈富基金的結構和銷 售機制均有別於當時常見的證監會認可基金，但所依據的一般原則並無二致。盈富基 金的首次公開發售在當時是亞洲區（日本除外）最大型的基金上市計劃。時至今天， 盈富基金按市值計算仍然是香港最大型的ETF 。 香港在2004 年推出首隻追蹤中國A 股市場的ETF （iShares 安碩新華富時A50 中國 指數ETF ），成為全球首隻讓中國內地境外投資者涉足中國A 股市場的ETF 。這基金 的結構亦有別於常見的證監會認可基金，而我們在秉持這基金能為投資者帶來更多投 資市場選擇的信念下作出努力，對這基金給予認可。香港先後於2005 年推出首隻債券 ETF ，於2006 年推出本地首隻追蹤外地股市表現的本地ETF （即BSE SENSEX 印度 指數基金），於2007