第8章汇率理论案例.ppt

第八章 汇率理论 第一节 汇率理论的历史脉络 第二节 汇率制度安排 第一节 汇率理论的历史脉络 一、汇率理论的研究内容 ①汇率决定问题；②汇率变动；③汇率制度 二、汇率理论的发展 1.国际借贷说 2.购买力平价说 3.汇兑心理说 4.货币分析说 5.金融资产说 事实与数据1 全球金融衍生品名义价值高达数百万亿美元，外汇市场日交易量超过4万亿美元，全年超过800万亿。而全球每年真实贸易额只有20万亿美元左右，全球实体经济GDP每年只有60万亿美元。（ 2011年） 根据不完全统计，1980年，全球虚拟经济与全球GDP之比刚刚越过100％，1995年达到215％，2005年达到316％，2010年达到338％。美国、欧元区和英国的虚拟经济规模分别达到GDP的420％、380％和350％。 虚拟经济日益背离实体经济。 “投机赌博新经济”和“赌场资本主义”成为人类经济体系的显著特征，成为金融危机频繁爆发之内在根源。 事实与数据2 2015 年8月24日，伴随全球股灾蔓延，日均5.3万亿美元的交易量的外汇市场也掀起海啸。商品出口型经济体的货币正在遭到加速抛售：新西兰元一度暴跌8.3%，创下30年来最大单日跌幅记录；澳元一度跌3.6%，创5年来最大单日跌幅，创2009年以来新低。而以日元、瑞郎为代表的避险货币则急剧上涨，日元更创下2010年以来最大单日涨幅。 波动幅度往往反映了市场中的流动性和恐慌程度。通常极端交易过后市场趋势将逆转。 四、汇率的种类 汇率的标价方法 折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。 常见的汇率标价方法有： 直接标价法（Direct Quotation System） 间接标价法（Indirect Quotation System） 美元标价法（U.S. Dollar Quotation System）。 潜在的外汇汇率决定因素 二、汇率理论的发展 （一）、金本位 （二）、金汇兑本位 （三）、纸本位 （一）、金币本位制度下决定汇率的基础 ——铸币平价 （二）. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础 ——黄金法定平价 ? 金汇兑本位制度 ? 国际金汇兑本位制度 （三）. 纸币流通制度下决定汇率的基础 ——购买力平价（有争议） ? 纸币流通制度特点 （1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。 （2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。 （3）纸币靠政府权力强制流通。 二、汇率理论的发展 1.国际借贷说（theroy of internation indebtedness） 国际借贷说又称外汇供求说（Theory of Demand and Supply）由英国经济学家戈森（G. J. Goschen）于1861年在其《外汇理论》（Theory of Foreign Exchange）中正式提出的。 基本观点 ： 1·汇率的变动是由一国对其他国家的债权、债务来决定的。 2·国际借贷分为固定借贷和流动借贷。 3·流动借贷对外汇供求及汇率的影响。 4·其他影响因素。 2.购买力平价说Theory of Purchasing Power Parities 简称PPP理论，是一种研究和比较各国不同的货币之间 购买力关系的理论。 绝对购买力平价R＝ΣPa/ΣPb R为绝对购买力平价下的汇率，ΣPa为a国的一般物价水平， ΣPb为b的一般物价水平。R为1单位B国货币以A国货币表示的价格 相对购买力平价Rt=R0×（Ia/Ib） R0为通货膨胀前的汇率，又称为基期汇率； Ia、Ib为a国和b国的通货膨胀率。 世界银行调整中国PPP---2007 《国际比较计划》（2007）将中国购买力平价从2004年的1.9修正为2005年的3.4，中国经济规模缩水约40%，但仍然是全球第二大经济体。 依据2005年的数据，以美国为基础，中国GDP由8.8万亿美元（占全球59亿美元的14.9%）下调为53332亿美元（9.6%）。 以PPP计算，2005年中国人均GDP为4091美元，只有美国水平的9.8%。 以PPP计算，2005年世界最大的十个经济体依次是：美国、中国（大陆）、日本、德国、印度（上述5国占世界GDP的1/2）、英国、法国、意大利、西班牙、俄罗斯、墨西哥（上述10国占世界GDP的66%）