第8章货币市场案例.ppt

第五节 票据市场 四、中央银行票据市场 中央银行票据（Central Bank Notes）：中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券 发行目的：减少商业银行可以贷放的资金量，进而调控市场中的货币量 丰富了公开市场业务操作工具 我国中央银行票据的发行始于2002年 2010年累计发行4.2亿元，达到最高值；至2011年底，中央银行票据余额约为1.9万亿元；2012年全年没有发行中央银行票据。 第五节 票据市场 中央银行通过发行票据进行公开市场操作是在一国国库券市场不发达的情况下所采取的权宜之计 大规模的票据的发行会使中央银行背上了沉重的利息负担 1986与1987年，韩国中央银行因为支付大量的中央银行票据利息而形成570亿与870亿韩元的亏损 中央银行票据市场不应无限发行下去 第六节 大额可转让定期存单市场 一、大额可转让定期存单市场的产生与发展 大额可转让定期存单（Negotiable Certificate of Deposit，缩写CDs）：由商业银行发行的具有固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。 1961年2月，花旗银行为了规避“Q条例” 而发行 与普通定期存款的区别：存单面额大;存单不记名 大额可转让定期存单将活期存款的流动性和定期存款的收益性合为一体，从而吸引了大批客户 第六节 大额可转让定期存单市场 二、大额可转让定期存单市场的功能 商业银行通过发行大额可转让定期存单： 可以主动、灵活地以较低成本吸收数额庞大、期限稳定的资金 经营管理策略也在资产管理的基础上引入了负债管理的理念 大额可转让定期存单市场的投资者种类众多 具有与活期存款近似的流动性 拥有定期存款的收益水平 第六节 大额可转让定期存单市场 三、大额可转让定期存单的期限与利率 期限： 最短14天；多为1个月到4个月；超过6个月的较少 利率： 有固定的，也有浮动的，浮动利率的存单期限较长 利率水平的决定因素： 发行银行的信用评级、存单的期限、存单的供求量 原理8-2 发行银行的信用等级越高、存单的期限越短、银行借助于存单筹集资金的需求越低，则存单的利率越低；反之亦然。 第六节 大额可转让定期存单市场 四、我国的大额可转让定期存单市场 1986年，中国银行和交通银行开始发行 1990-1993年，我国大额可转让定期存单的独特特征 面额小；绝大部分购买者是城乡居民个人；流动性很差 缺失了该类存单的典型特征 大额可转让定期存单成为商业银行变相高息揽存的手段 1998年中国人民银行下文停止大额可转让存单的发行 2013年12月8日，中国人民银行发布《同业存单管理暂行办法》，允许金融机构在银行间市场发行大额可转让同业存单（ＮＣＤ），以市场化方式确定发行利率和价格。 第七节 国际货币市场 一、国际货币市场的概念 按照对货币市场的界定，国际货币市场应该是指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行国际间短期资金融通的市场 国际间短期资金融通的两种方式： 一国原有的国内货币市场中允许外国交易者参与市场交易活动 扬基商业票据（Yankee commercial paper）:外国公司可以发行以美元为标值的商业票据 扬基存单（Yankee CDs）：外国银行在美国的分支机构也可以发行以美元标值的存单 第七节 国际货币市场 国际间短期资金融通的另一种方式是： 独立于各国国内的货币市场专门设立一个国际市场，在这个市场中: 世界各国的参与者不受任何一国国内政策法令的约束 自由地参与市场交易活动 交易使用的货币可以是任何一种可自由兑换的但非市场所在国家的货币 这类市场被称为欧洲货币市场（European Currency Market） 欧洲货币市场是国际货币市场的核心 第七节 国际货币市场 二、欧洲货币市场的产生与发展 政治因素导致欧洲货币市场的诞生 布雷顿森林体制；二战后的冷战局势 20世纪50年代初，许多国家将其美元存款转存到欧洲各国尤其是英国的银行，欧洲美元诞生，借贷欧洲美元的市场随之产生 20世纪60年代，欧洲美元市场上交易的货币不再局限于美元，地理位置也扩大 原来的欧洲美元市场演变为欧洲货币市场 第七节 国际货币市场 欧洲货币市场迅速发展的主要原因 美国的金融管制政策 管制诱发创新，创新是为了规避管制 自由的、超越国家的、充分竞争的市场 利率优势 与各国国内市场相比，欧洲货币市场的存款利率总是处于较高的水平，贷款利率总是处于较低的水平 第七节 国际货币市场 举例：假设美国的一家银行通过发行CD来筹集资金 在国内发行存单的实际成本是 i为存单的票面利率； x为存款保险的成本 r为法定存款准备金要求； c为存单的实际成本 市场 期限 面值 利率 法定存款准备金 存款保险费 欧洲货币市场 3个月 100