私募股权基金和实务(简).ppt

境内A股上市 A股首次公开发行方式（IPO方式）直接上市 适合人民币股权基金投资操作 不适合外资PE操作 借壳上市基本不被考虑 风险控制和时间成本 股权转让 比较适合企业所处行业比较朝阳、企业成长性较好且具有一定盈利规模，但因种种原因不够上市要求和条件、或在二年之内无法尽快上市的被投资企业。 股权转让可以通过投资机构自有的渠道完成，也可以借助专业机构如投资银行、证券公司的收购和兼并部门完成。 转让对象可以是上市公司、战略投资人、其他PE基金或其他投资机构。 案例：分众传媒收购聚众传媒、框架媒体 案例：南孚股权转让 回 购 根据投资条款中的回购条款，在被投资企业不能达到设定目标时，由控股股东、创业股东、公司、管理层或员工出资，按约定价格买下投资人持有的股份。 投资时预留的一种退出方式。 退出时机 “熊市进入，牛市退出” 选择宏观经济、行业、资本市场景气周期 增长曲线走平之前 退出情况 资料来源：清科研究中心 2006年共发生100起退出案例，IPO数量30起，占30％。 2007年1-11月发生130起退出交易，IPO 92起，比例为70.8% 深圳中小板已成为本土创投IPO的首选市场。 有限合伙上市先例 例1: 深圳市远望谷信息技术股份有限公司（002161.SZ）第六大股东“上海联创永宣创业投资企业”是一家“中外合作非法人企业”，系上海联创投资管理有限公司旗下的第五只基金。远望谷于2007年8月上市，上海联创永宣创业投资企业入股3%。 例2: 上海联创永宣创业投资企业入股0.5%的新疆金风科技股份有限公司（深圳交易所代码：002202）于去年12月上市。其股东之一的“非法人”性质并未影响公司的顺利过会、上市。 注：目前有信托持股的公司还没有过会、上市先例 退出程序 退出方式：按照预定计划上市，然后在二级市场变现。 在预先设定的退出时机成熟时（如公司上市后锁定期结束前两个月），受托管理人应提前拟订详细的退出方案，并报企业（基金）投资决策委员会批准后，在适当的时间予以执行。受托管理人制定退出方案时，应首先维护投资者的利益，其次应顾及被投资企业的稳定及长远发展。 如预先设定的IPO退出机制无法实现 受托管理人将拟订退出模式修改方案，包括： 继续延期至IPO退出； 在法律允许的情况下，向投资者直接派发股票； 协议转让给其他机构或者投资基金； 引进战略投资者收购； 或者产权交易市场挂牌出让等； 并提交投资决策委员会批准后执行。 谢谢 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 达能和华平向可口可乐转让汇源果汁的股权，转让价格相当于3倍市价或50倍市盈率，成功实现退出。 * 实例1:南海成长股权投资 基金形式： 封闭式，有限合伙制，承诺投资（首期40%，二期三期各30%） 基金规模： 2.5 亿人民币 最低投资额: 500万元人民币 基金期限: 5年 流动性安排: 有限合伙人的权益可在合伙协议框架下转让 认购费用： 1%（含销售佣金） 管理费率： 每年2.5%（含投资顾问费用、银行托管费等） 业绩报酬： 投资净收益的20% 实例1:南海成长股权投资(续) 起始投入： 首期投资截至日需投入承诺资金的40％， 二期、三期资金分别是30%（预设） 后续资金投入： 根据项目进度通知，后续资金需在10个工作日内到账。 如后续资金无法如期到账，则 30天内支付利息（银行同期存款利息＋2％） 30天后前期投资部分将以8折转让给其他合伙人 投资分配: 项目正常退出或红利累积超过1000万元后分配 实例1:南海成长股权投资(续) 执行事务合伙人：郑伟鹤 主投资顾问： 深圳市同创伟业创业投资有限公司 项目支持机构： 深圳市国际高新技术产权交易所 研究支持机构： 景林资产 资金托管银行： 工商银行 法律顾问： 信达律师事务所 实例2:深圳兴业东方创投基金 基金形式： 封闭式，有限合伙制，承诺投资 基金规模： 3 亿人民币 最低投资额: 机构1000万元，个人200万元 基金期限: 5年 普通合伙人: 深圳东方现代产业投资管理有限公司 (阚治东深圳东方汇富创投管理有限公司关联企业） 管理费率： 每年2.5% 业绩报酬： 基金净收益的20% 到期回购： 到期未退出的投资按8%的溢价由管理人回购 在募集