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第4章 经济效果评价方法（2） 1 1. 独立型方案 2. 互斥型方案 2.1 寿命期相等的互斥方案选择 2.2 寿命期不等的互斥方案选择 3. 相关型方案 3.1 受资金约束的相关方案的选择 3.2 混合相关 决策结构：方案间的相互关系 1 独立型方案 2 任务：绝对经济效果检验；结论：接受不接受 评价标准 必要条件：NPV≥0；IRR ≥i0 ; 附加条件：Tp≤Tb 2 互斥型方案 具有可比性的条件 考察的时间段和计算期可比 备选方案的风险水平可比 评价所使用的假设合理 收益与费用的性质及计算范围可比 决策结构：方案间的相互关系 2.1 寿命期相等的互斥方案选择 如何决策？计算各被比较方案的NPV，选择NPV最大且非负的方案 i0＝10％ 单位：万元 1200 700 550 450 0 1 2 3 方案A 方案B 1250 0 1 2 3 300 600 980 3 NPVB＝254.9万元 IRRB＝19.3% NPVA＝229.0万元 IRRA＝21.5％ 2.2 寿命期不等的互斥方案选择 4 项目M 项目N 1000万元 400万元 …… …… 1500万元 350万元 0 1 4 0 1 8 i0＝10％ 5 1000万元 400万元 …… 1500万元 350万元 …… 0 1 4 0 1 8 项目M 项目N i0＝10％ NPVM＝268万元 IRRM i0 方案重复法/最小公倍数法：方案M原样重复 NPVN＝367 NPVM＝268＋268×（P/F，10％，4）＝451 M优于N，选择M NPVN＝367万元 IRRN i0 2.2 寿命期不等的互斥方案选择 6 对于某煤矿的开发设计了A、B两种方案，预计其投资和各年的净现金流量如表所示，试进行方案的评选择优。 （i0＝10％） 方案 初始投资 年净收入 寿命期 A 8000万 1000万 25 B 8500万 1120万 20 2.2 寿命期不等的互斥方案选择 7 两方案均可行，选择A。 对于不可再生资源的开发项目来说，不能假定方案重复，可直接按方案各自寿命期内计算的NPV来评价。 隐含假设：用寿命期长的方案的寿命期作为共同分析期，寿命期短的方案在结束后，假定其持续方案按i0取得收益。 方案 初始投资 年净收入 寿命期 NPV A 8000万 1000万 25 1077.1万 B 8500万 1120万 20 1035.7万 2.2 寿命期不等的互斥方案选择 3. 相关型方案 8 完全互斥 完全互补：一个方案的实施以另一个为条件（修桥和修路） 现金流相关：某一方案的取舍影响另一方案现金流（修桥和修渡） 资金约束：资金有限，导致必须有所取舍 混合相关型：多方案，多种关系 3.1 受资金约束的相关方案的选择 9 受到资源的约束, 不具有互斥性的独立方案, 可能就变成了相关方案。 寿命周期相同 互斥方案组合法 列出全部互斥的待选方案组合（2n个，不投资也是方案） 排除绝对经济性不合格或超出资金预算的方案 剩下的按NPV排序 3.1 受资金约束的相关方案的选择 10 寿命周期相同 例：3个独立的投资方案，寿命期为10年，折现率为8%。若总资金限额为450万，如何选择最优的投资方案。 3个独立方案的有关数据 3.1 受资金约束的相关方案的选择 11 3个独立方案的有关数据 8个备选方案 3.2 混合相关 12 项目 A B C D E F G H 投资（万元） 225 290 370 600 1200 160 185 225 NPV （万元） 135.27 145.95 119.29 164.05 241.10 8.13 1.84 2.27 第1年投入流动资金 6 18 29 10 25 8 6.5 10 有A、B、C、D、E、F、G、H八个投资项目，寿命期都是5年。项目间的关系是：A、B、C互斥，D、E为独立项目，F、G、H为互斥项目并以A或B的实施为前提。这些项目的投资总额以及NPV如下表所示。已知总投资额限制为1200万元，其中第一年可提供用于支持项目流动资金的总金额为40万元，i0＝12%。求最优投资组合及其经济效果。 混合相关：Weingartn