我国钢铁企业并购重组新视角.docVIP

我国钢铁企业并购重组新视角钢铁业是我国国民经济的支柱产业,经过六十年的建设,已经从建国时年产15万吨粗钢发展到2008年产量5亿吨,产能6.6亿吨,钢铁产值占GDP的比重达10%,已连续16年居世界首位,是名副其实的钢铁生产大国。但我国仍非钢铁强国,行业和企业的核心竞争力距发达国家还有明显的差距。加大并购重整力度、提高产业集中度、增强行业和企业竞争力是应对经济波动、保持行业可持续发展的坦途。 一、现状与目标 我国有粗钢生产企业近500家,生铁生产企业约1000家,钢材生产企业近2500家,G10钢企产量占全国总产量为41.37%。而美国G4钢企产量占比为68.2%,日本为77.8%,韩国为80.4%,欧盟为63.3%。 钢铁行业是周期性行业。我国自2001年起,尤其2003年加入世界贸易组织后,经济全球化推动了中国经济的高速发展,高成本、高价格、高效益、高产能成为行业的景气表象,部分钢企为做大做强,开始实施并购重组,以期迅速壮大。 此外,也有收购未成功的案例。复星集团2008年计划收购天钢集团,后因地方政府规划将天铁、天钢、天津钢管合并组建天钢集团而作罢。宝钢于2006年与邯钢合资建设邯宝新区,谋求控股邯钢,也因地方政府本地域联姻而无下文。首钢于2007年与河北唐山宝业钢铁联合组建新宝业钢铁,并搬迁建设了曹妃店项目,意欲参与河北地方钢企的整合,也是求索无果。 业内人士对重组的走向有一种大致的认同,概括为“三皇五帝”。“三皇”是指宝钢、鞍钢、武钢,“五帝”是指河北钢铁、山东钢铁、马钢、华菱钢铁和天津钢铁。国家钢铁行业调整与振兴规划则明确设定了行业重组的目标,到2012年,宝钢、鞍钢、武钢建成5000―8000万吨产能的龙头钢企,建成若干产能1000―3000万吨的大型骨干钢企。这为钢铁业加速整合提供了强劲的动力,可以推断,钢铁业合纵连横式的竞争时代已经来临。 二、难点与问题 1、行政主导和市场化的问题 从行业整合进程观察,地方政府充分发挥了主导作用,如鞍本集团的组建,宝钢兼并八钢、控股广东钢铁,武钢兼并鄂钢、控股广西钢铁,河北和山东钢铁集团的组建等都有地方政府的强力主导。这种行政主导最大的好处在于整合效率高,避免了被整合企业的逃避、犹豫不定以及重组方并购资金的匮乏。而潜伏的问题可能有:由于“拉郎配”使深度整合困难;出于地方利益考虑使落后产能整合变大;地方钢企的联合使国家龙头钢企缺乏优秀的并购资源;地方的一体化整合使产品结构和产业布局难以优化、产业结构单质化和重型化。 钢铁企业是税收、利润和就业大户,其控制权对地方政府而言,重要性显而易见。国企从2008年始实行10%利润上缴的政策,且今后比例还有扩大的趋势。对效益好的地方国企,长期存在的灰色赞助费、借款(物)也是一种益处。利益使排斥“外来户”心态由来而生,这也是地方政府积极主导行业重组的动力所在。 从2006年始,宝钢先后与马钢、包钢、太钢、济钢、邯钢签署战略合作协议,为后一步整合作铺垫。时至今日,除包钢外,其他钢企都在地方政府的主导下或本地联姻、或独立生长。借经济下行时机,不少地方出台钢铁行业振兴规划,大多立足将本地钢企资源整合做大,如安徽、山西、陕西等。市场化的并购协商、企业间的两情相悦在行政意志面前苍白无力。由于我国钢铁资产证券化程度不高,证券市场、产权市场上的钢铁资产不全且收购成本高、程序繁琐,且敌意收购在中国文化中难以被理解和包容,鲜有钢企从证券市场上并购,仅宝钢收购邯钢、鞍钢收购攀钢,从二级市场进行了初步尝试。 2、国企和民企的差别待遇问题 民企是行业的一支生力军。2008年,我国产钢5亿吨,其中约2.2吨由民企生产,民营钢企占钢企总数80%多,主要以中小型为主,龙头是已跻身全国第五位的沙钢,2008年产能达2700万吨。 企业已开始的行业并购使民营钢企感觉阵阵寒意。从经营医药起家,已控股南钢、参股宁波建龙钢铁、合资天钢,业内称中国“米塔尔”的复星集团,与创始人建龙钢铁联手退出宁波建龙,宝钢转手杭钢控股宁波建龙,合资天钢也因天津钢企的联合重组化为泡影。已有500万吨产能的钢铁新秀――日照钢铁扩产500万吨的计划在行政审批上卡壳,因为新组建的山东钢铁规划在日照发展,日照钢铁命运多桀。山西的两家中型民营钢企美锦钢铁、海鑫钢铁则分别被太钢、首钢纳入旗下。也有不甘束手就缚的,2008年未,河北39家民营钢企联合重组为长城钢铁和渤海钢铁,总产能达2800万吨。 从前期整合可见,国企借助行政意志强势并购民企,“国长民消”已初见端倪,去市场化,“清一色”渐成主调。 3、并购方式和集中模式的问题 归纳已实施的重组,不外乎联合重组、收购控股、股权划转、投资控股集团四种方式。联合重组的优点是简