多元化经营程度与公司绩效关系的实证研究.pdfVIP

The relationship between degree of diversification and corporate performance empirical research A Dissertation Submitted to the Graduate School of Henan University in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Management Science By Your name Shen Li Supervisor Prof.Zhu Tao Date:June,2015 摘 要 在形形色色不同的企业发展过程中，企业都会在企业走向的十字路口上徘徊，怎样 选择关系到企业以后的前途与命运，其中重要的一个问题便是发展战略的抉择，即多元 化和专业化。放眼全球，在上世纪六七十年代的美国企业通过大规模的并购走上多元化 道路，世界范围内也纷纷效仿，至此，多元化经营达到高峰。便在这个时期，财经领域 内的专家们开始了这方面的研究。然而，在上世纪八九十年代时美国的企业纷纷转变了 它们的发展战略，由多元化转变为专业化，即“归核化”，纷纷回归到自己的主业当中 来，并且这一现象的调整使得那些公司的绩效有着明显的改善。至此，企业在专业化与 多元化战略选择上应该怎样舍弃，多元化经营到底有利于企业绩效的提高还是有损于企 业绩效，这些为我们提供了一个可以探究的课题。与国外相对比，在西方国家公司进行 业务“归核化”的时候，我国的企业在八九十年代却掀起了多元化的浪潮，但几十年的 发展没有给中国的企业带来繁荣，特别是巨人集团和春兰的覆灭，给当下的企业敲醒了 警钟，从此，大多数企业纷纷倡导搞专业化才是稳妥之举。但时至今日我们依然可以看 到例如杜邦、海尔等多元化成功的案例，由此，多元化经营与公司绩效是溢价效应还是 折价效应需要进一步探究。 本文主要采用了理论分析和数量分析，规范分析和实证分析的方法。首先，分析和 总结了国内外关于多元化与公司绩效关系方面的研究成果，总结出三种不同的观点结 论。然后结合我国企业的特殊性，通过证券交易所网站所披露的我国上市公司的资料， 结合色诺芬数据库与国泰安数据库，随机选取了我国上市公司100 家从2011 年至2013 年的数据为样本，分别进行描述性统计分析和实证分析；再次借鉴国内外合理的研究方 法和衡量指标，结合我国现实状况，科学选取适宜于本文研究对象的衡量公司绩效和多 元化程度的指标，提出本文研究假设和表达式子，分别对总体样本、单一主营业务型企 业（专业化）、相关多元化型企业和不相关多元化型企业构建相应的计量模型；再者， 对于这四个模型进行回归分析进而得出结论，再深入分析得出这些结论背后的原因；最 后，从定性方面，对我国拟采取或已经采取多元化战略的企业提出一些指导和建议。 通过研究本文得出结论：1.我国上市公司多元化经营有损于企业的经济绩效，即存 I 在“多元化折价”效应，专业化的企业经济绩效比多元化的经济绩效要好；2.论文还对 多元化企业进行了分类，分为相关多元化和不相关多元化企业，并分别做了回归分析， 得出相关多元化企业的经济绩效比不相关多元化企业的绩效好。究其原因是：第一由于 股东与管理层的信息不对称导致的高昂的代理成本以及低效率，管理层往往追求自身的 利益而以损失股东利益为代价；第二是因为多元化企业不利于对核心竞争力的培养。特 别是不相关多元化企业不可能做到每个涉足的行业都很精通，非但不能为主营业务贡献 力量，有时还拖累了原有产业的发展；第三是因为跨行业补贴现象常见，往往多元化企 业中绩效好的部门会对其他绩效差的部门进行资本输入，可能有的行业过度投资，而有 些部门投资力度不够，这样从整体上搞垮整个企业。然后针对现代企业走多元化道路上