有关新三板的前瞻性分析.ppt

1.2 新三板交易制度所需的改革 1.2 新三板交易制度所需的改革 1.2 新三板交易制度所需的改革 改变流动性差的要求 发现股份价格和企业价值的需要 进一步吸引企业挂牌的要求 与国际接轨的必要 1.2 新三板交易制度所需的改革 1.2 新三板交易制度所需的改革 1.2 新三板交易制度所需的改革 一、新三板市场现阶段问题及发展要求 二、新三板市场的发展动向 三、新三板市场的改革序幕 主要内容 1、新三板市场现阶段存在的问题 数据截止：2013年5月20日 新三板扩容是我国构建全国统一的场外交易市场的一项重要内容。 新三板经过6年的试点，取得了阶段性的成果，集中体现在让暂时不符合主板及创业板上市标准的创新型公司通过挂牌，由原股东和愿意购买公司股票的投资者直接交易，实现最快速的股权流通和融资。 但是，新三板市场仍然面临众多的问题。 *  1.1 目前存在的七大突出问题 市场结构发展不平衡 区域单一，挂牌企业数量少 挂牌动力缺乏，券商利润有限 市场低迷，缺乏流动性 市场的融资功能受限 交易、监管制度有待完善 升级及退市机制完善 1.2 新三板交易制度所需的改革 一、区域突破与全国性扩展 二、做市商制度的引入 三、适当扩大投资者范围 四、改变限售期规定及降低交易标准 中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点自2006年启动以来，其探索使命已经完成。2012年8月新三板首批扩容园区出炉。但是，随着区域的扩展，各种配套制度也需及时跟进，以保证参与的企业能够在统一标准下，公平竞争，择优挂牌，从而把新三板市场建设成全国性、统一标准、高效的资本场外交易市场 一、区域突破与全国性扩展 二、做市商制度的引入 在旧的新三板交易制度中，主办券商虽然在交易的委托、报价 申请、成交确认以及交割清算等环节起到了很重要的作用。但是，在券商本身应当具备的主动报价、促成交易等增强证券流动性方面，有很大改进空间。 做市商制度不同于竞价交易方式，一般为柜台交易市场所采用，以纳斯达克市场最为著名和完善。 必要性？ 模式选择 建立完全的做市商制度 做市商与现有机制 融合运用 三、适当扩大投资者范围 在满足一定条件和监管的基础上，可以让自然人更多地参与新三板的交易，增加新三板的流动性。 另一方面，投资新三板存在着太多的不确定性，保护投资者利益是监管部门首先要面临的问题。境外成熟的市场都是对公司股东人数设下限。对于新三板，具有一定风险承受能力和投资经验的个人，也理应进入市场。 四、改变限售期规定及降低交易标准 新三板的试行交易制度限制了挂牌公司股东对外出售 股份的期限，不能在公司挂牌一次性转让全部股份。同时也对单次股份交易进行了交易标准的限制 1.3 新三板扩容的意义 丰富我国的资本市场结构 实现全国范围内的资源共享与统一运行的市场 对场内市场的“蓄水”与“挤压”作用 满足全国非上市高新企业的融资需求 对私募和创投类企业形成直接利好 满足投资者资本配置与价值投资的需求 1.4 新三板扩容后需要解决的六大问题 2 3 4 5 6 1 地域差异性将如何统筹 新三板与各地股权交易市场的定位 扩容与系统滞后之间的协调 “备案制”或向“注册制”调整 市场监管与有效退市的结合 转板机制的建设 2、新三板市场的最新发展动向 2012年3月27日，国务院副总理王岐山在北京市市长郭金龙、中国人民银行行长周小川、证监会主席郭树清的陪同下，考察了北京中关村科技园区非上市股份公司代办股份报价转让试点工作，在本次调研现场，证监会和中关村管委会在为王岐山制作的展示材料当中首次披露了新三板扩容的两个框架性构想和及其发展的五大建议。 2.1 新三板扩容的两个框架性构想 * 框架一：扩大试点范围，即将试点园区扩大至全国国家级高新区及经济园区，真正成为全国性场外市场。 2.1 新三板扩容的两个框架性构想 框架二：“在中关村代办股份报价转让试点基础上建设统一监管下的全国性场外交易市场”，即建立新三板交易所  2.1 新三板扩容的两个框架性构想 2012年，新三板筹备工作成立小组 2012年10月11日，证监会发布《非上市公众公司监管办法》 证监会非上市公司部将会走上前台 新三板交易所或将在北京成立 2.2 新三板未来的发展 建立和完善各层次市场间的转板制度 探索实行做市商制度 支持主办券商开展直接投资业务并对其进行分类监管 开展挂牌企业股权激励试点和新三板转板制度规划 股东限制、投资门槛和交易制度将有所改进 增强场外市