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2014 年铜投资价值报告 2013-11-15 2014 年铜投资价值报告 李 强 王艳红 0278035 027 liq@ wangyh@ 观点： 我们认为明年的铜价走势仍不乐观：首先、尽管随着全球经济的好转2014 年 铜需求增速提高至4.2% ，但是2014 年供应增速预计将达到6.2%，导致2014 年供 应过剩32.6 万吨，是2008 年以来过剩最多的年份。其次、目前市场已经普遍接受 了铜供需平衡已经逆转的观念，认为牛市已经结束的观点占据多数。CFTC 持仓的 数据在2013 年几乎全年都是净空持仓，说明市场看空的预期很高，这对价格的上 涨也极为不利。第三、货币政策趋向于收紧。由于经济复苏势头较好，市场普遍预 计美联储将在明年年初开始削减QE 。尽管预计的缩减不大，但如果经济复苏情况 好于预期，缩减力度可能会加大，这将消减经济转好对铜价的提振作用。综上所述， 我们预计2014LME03 铜价均价在6900 美元，主要波动区间为【6200,7600 】，沪铜 连三均价为50000 元，主要波动区间为【45000,55000 】。 专业成就未来 美期荣誉出品 1 2014 年铜投资价值报告 目 录 一、预计2014 年全球精炼铜产量同比增长6.2% 1 （一）预计2013 年全球精炼铜产量同比增长5.2% 1 1、预计2013 年全球精炼铜产量同比增长5.2% 1 2 、预计2013 年中国精炼铜产量同比增长9.3% 2 3、预计2013 年智利精炼铜产量同比增加6.9% 2 （二）预计2014 年全球铜精矿产量同比增长4.65% 3 1、预计2014 年全球铜精矿产量同比增长4.65% 3 （三）预计2014 年全球精炼铜产量同比增长6.2% 8 1、预计2014 年全球精炼铜产量同比增长6.2% 8 2 、预计2014 年中国精炼铜产量同比增长7.4% 12 3、预计2013 年智利精炼铜产量同比增长13.7% 15 （四）预计2014 年我国精炼铜进口同比减少6.9% 15 1、2013 年1-9 月份我国精炼铜进口同比减少18.0% 15 2 、预计2014 年我国精炼铜进口同比减少6.9% 17 二、预计2014 年全球铜消费增长4.2% 18 （一）中国:铜消费步入平稳增长期 18 1、电力行业：电网投资继续稳健增长20 2 、家电行业：空调业复苏良好，仍有后劲21 3、房地产行业：高速增长不可持续22 4 、汽车业超预期增长，铁路投资加速23 （二）美欧开始同步复苏24 1、美国：投资推动持续复苏24 2 、欧元区：依靠外需拉动的弱复苏26 三、预计2014 年LME 铜均价为6900 美元/吨28 免责条款31 专业成就未来 美期荣誉出品 2 2014 年铜投资价值报告