高增长确定性强短期调整迎来布局良机.PDF

公 司 电子 报 2012 年 12 月 24 日 告 长盈精密 (300115) 高增长确定性强 短期调整迎来布局良机 近期我们调研了长盈精密，并与公司高管进行了深入交流，坚定了我们对公司 强烈推荐（上调） 未来发展的信心。我们认为，中国正面临经济转型的挑战，而中国电子行业也 面临着从“中国制造”到“中国创造”转型的历史性机遇和挑战。长盈精密作 为国内电子优秀的精密制造企业，自身品质优秀，所处行业竞争环境好，业绩 调 现价：22.82 元 高增长确定性强，短期调整迎来布局良机。 研 主要数据 主要观点： 报  公司明年传统连接器业务仍有较大增长潜力。公司在收购杰顺通前已经是 行业 电子 告 公司网址 国内传统连接器第一大供应商，而杰顺通为第三大供应商，强强联合后行 / 业龙头地位非常巩固，与国内手机连接器主要竞争对手的差异进一步拉 大股东/持股 大。 实际控制人/持股  12 年三星智能机出货量将达到 2 亿台左右，全球最大智能机企业地位巩 总股本(百万股) 258.0 固。三星一个重要的优势则是智能终端核心零部件的设计和生产能力。我 流通 A 股(百万股) 94.6 们预计三星明年全体手机出货量在 5.5 亿台左右，以每部手机传统连接器 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 58.0 价格 2.5 元来计算，每年三星传统连接器采购额约为 14 亿元。而如果加 流通 A 股市值(亿元) 21.3 上 BTB/FPC 连接器，以平均每台手机 7 元的采购额来计算，三星连接器 每股净资产(元) 5.59 明年总体市场空间达到将近 40 亿元，为长盈打开广阔的增长空间。 资产负债率(%) 19.6  目前公司在三星及国内智能机厂商市场份额稳定，基本没有强有力的竞争 对手，议价能力较强。公司过往屏蔽件毛利率一直稳定在 40% 以上，今年 毛利率有所下滑，主要是因为年初以来扩产积极，而华为、中兴的出货量 行情走势图 证 低于预期，同