创业学（第七章）.pptVIP

融资决策需要考虑的问题 融多少资金？……………………融资规模 从哪里来？………………………融资来源 怎样来？…………………………融资方式 不同融资方式所占比例？………融资结构 代价是多少？……………………融资成本 带来的风险怎样？………………融资风险 3.综合选择融资渠道 （1）融资成本 （2）融资风险的大小 （3）融资的机动性 （4）融资的方便程度 4. 融资次序的选择 内部融资，银行贷款，债券，股票 5. 金融机构的选择和企业素质的提高 6. 融资渠道和方式工具组合 （1）不同期限资金组合 （2）不同性质资金组合 （3）成本组合 （4）内外结合 （5）传统与创新结合 经济管理学院 例：M公司的资本总额为3000万元，其金额构成及费用情况是：银行借款300万元，利息率为6%；按照面值发行债券金额900万元，债息率为8%；普通股实际融资额为1500万元，留存收益为300万元，预计红利率为9%。各种融资形式的融资费用比率分別是：银行借款为0.05 %，债券为0.1%，普通股为0.2%。企业所得税率为33%。 经济管理学院 解： 银行借款融资成本=6%× (1-33%) ／(1 －0.05%)=4.022%， 债券融资成本=8%× (1 － 33 %)／(1 － 0.1%)=5.365%， 普通股融资成本=1500 × 9%/(1500 ×(1 － 0.2%》=9.018%， 留存收益融资成本=300 × 9%/300=9% 各种融资额占总资本的比重分别为： 银行借款10%，债券30%，普通股50%，留存收益10% 综合融资成本= 4.022% × 10%+5.365% × 30%+9.018% × 50%+9% × 10%=7.421% 经济管理学院 3、融资成本的比较 首先，企业外部融资中，债务融资的成本一般低于股权融资的成本。这是因为，一方面股权投资者所获股利是一种税后收益，|债权人所获利息可作为营业利润扣除项目；另一方面，股东的收益不确定性高，又是企业破产的最后索偿人，风险大， 自然要求更高的报酬率。其次，债务融资中，短期债务一般低于长期债务的融资成本。原因包括：资金的时间价值不同，长期债务使债权人面临更高的经济周期波动及信用或违约风险。 经济管理学院 4、创业企业如何控制融资成本与费用 融资成本控制的重点应该集中在下述三方面：一是提高融资的效率，及早融到资金就可以尽早获得收益，从而弥补融资成本；二是减少融资的盲目性，对不同的资金供给方提高分辨能力，以免上当受骗：三是委托一家专业融资顾问机构，融资费用包干或风险代理，以弥补融资团队和关系资源的不足。 经济管理学院 7.2.3.3 资本结构的确定 ①行业因素。 ②企业经营战略。 ⑧企业获利能力。 ④企业资产结构。 ⑤企业经营规模和资金需求。 ⑥企业面临的风险。 经济管理学院 2、最佳资本结构的确定 例：S公司现有甲、乙两个资本结构方案。甲方案具体内容为：总资本500万元。其中银行借款100万元，利息率6%；发行债券100万元，债息率为7%:普通股300万元，预计红利率8%。乙方案总资本仍为500万元，其中银行借款100万元，利息率6%;发行债券150万元，债息率为8%：普通股250万元，预计红利率9%。公司所得税率33%。融资费用忽略不计。 经济管理学院 解： 两个方案的加权平均融资成本为： 甲方案=6% × (1－33 %) ×20%+7 % × (1－33%) × 20%十8% × 60 %=6.542% 乙方案=6% × (1－33%) × 20 %十8 % × (1 － 33%) × 30%十9% × 50 %=6.711% 甲方案综合融资成本低于乙方案，故甲方案是优势方案。 经济管理学院 7.2.3.4 融资期限组合及融资时机的确定 1、选择融资期限的依据 原则上，企业的长期资金需求应与长期融资相结合，短期资金需求应与短期融资相配合。即：弥补流动性资金不足时，应选择各种短期融资方式，如商业信用、典当、短期贷款、民间集资等；用于长期投资或购置固定资产时，宜选择各种长期融资方式，如长期贷款、内部积累、租赁融资、发行债券以及股权出让等。 经济管理学院 2、融资期限组合方法 ①到期配比政策：要求企业负债和资产到期完全相一致。即：临时流动资产以短期负债融资，永久资产以长期负债和权益资本融资。这种政策不存在延期借款的问题，企业的违约风险很小。 ②激进政策：企业的全部固定资产用长期资本融资，但部分永久流动资产用短期信贷融资。 * 经济管理学院 第七章 创业企业融资 经济管理学院 融资概念 融资是资金融通的简称，它是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道，采取适当