通货膨胀预期自我实现的影响因素和对策研究.pdfVIP

货币政策 2010 年第2 期 通货膨胀预期自我实现的影响因素及对策研究 唐志新 摘要：中央经济工作会议提出：2010 年要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结 构、管理通胀预期的关系。本文介绍了通胀预期自我实现的机理，从国际、国内、政策和市 场多个层面分析了影响通胀预期的因素，并对有效管理通胀预期提出了多部门联动、多 层面政策措施协调推进的对策建议。 关键词：通货膨胀预期 影响因素 对策 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009- 1246（2010）02- 0007- 05 2009 年12 月5- 7 日召开的中央经济工作会 会保持这一态势，因此，为了防止货币贬值，公众 议提出：要处理好保持经济平稳较快发展、调整 就会通过投资来保值或通过增加物品储备来抵 经济结构、管理通胀预期的关系，巩固和增强经 御通胀。通过第一条途径，增加投资的结果是，大 济回升向好势头。这是2007 年全球金融危机爆 量的资金追逐有限的投资品必然导致投资品的 发以来，中央首次将管理通胀预期与保持经济增 价格上涨，资产泡沫增加，从而进一步强化公众 长放在同一层面考虑，充分体现了有效管理通胀 对未来出现通货膨胀的预期。通过第二条途径， 预期对下一阶段工作的极端重要性。 增加物品储备也基本类似，短时间内对物品的需 一、通胀预期自我实现的机理 求大量增加，造成供不应求，导致商品价格上涨， 所谓的通货膨胀预期是指社会公众对后一 羊群效应又会促使更多的公众加入抢购商品的 段时期内可能发生的通货膨胀及其幅度大小的 行列，最终反映到CPI 上就是通胀逐步强化。这 事前估计。预期行为本身具有主观性，但人们进 种由于非理性预期造成的通胀预期周而复始，形 行预期所依据的却是客观事实（《瞭望》1988 年 成自激振荡的正反馈循环，不断推高价格，积累 45 期）。由于公众不可能掌握未来所有经济变量 泡沫，如果不加以有效管理将直至泡沫破裂，造 变动的特性，所以尚难以达到“理性预期”的结 成宏观经济的大起大落，形成对社会资源的极大 果。目前，社会公众对通货膨胀的预期主要是“短 浪费。 期预期”和“适应性预期”，即以比较近的一个时 二、影响通胀预期自我实现的主要因素 间段通货膨胀水平的变化趋势为判断依据，预测 通货膨胀归根结底是一种货币现象。因此， 未来通货膨胀的走势。 分析通货膨胀预期也应以货币为基本，多层面、 社会公众基于上述对通货膨胀的预期判断 多角度加以剖析。首先，影响通货膨胀预期的因 逻辑，当通货膨胀水平出现逐步上涨趋势的时 素来自国际和国内两个层面。再次，每一个层面 候，公众会自然地依据最近一段时期内物价的变 的影响因素又可分为政策性因素和市场性因素。 化趋势来外推此后的一段时期内的走势，如果近 （一）国际层面的影响因素 一段时期以来物价基本呈现了单边上扬的趋势， 1.量化宽松货币政策的影响 公众就会想当然地认为今后一段时期内物价还 2008 年9 月以来，为应对金融危机，防止经 7 2010 年第2 期 货币政策 济陷入长期衰退，美联储、日本银行、英格兰银 济预计将分别增长8.8 ％和6.5 ％。 行、瑞士央行和欧央行，相继把政策目标利率降 2.基础资产价格的影响 至零附近，并采取了量化宽松货币政策。所谓量 石油和矿石是两个最具代表性的基础资源， 化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利 其价格的