债券供给与可贷资金需求.pptVIP

費雪方程式(預期通膨率與利率) 費雪效果(Fishereffect)：解釋「名目利率」與「預期通貨膨脹率」之關係，它指出人們預期通貨膨脹率提高(下降)時，名目利率將會上升(下降)。 若以數學式子表示： 名目利率=實質利率+預期通貨膨脹率 圖4-11 各國名目利率與通貨膨脹率 流動性偏好理論 1/3 利率是由「貨幣供需」共同決定的，而人們對貨幣的需求，是因為對貨幣的「流動性偏好」。 凱因斯認為人們持有貨幣的三大動機：交易動機、預防動機及投機動機。 流動性偏好理論的概念： 影響貨幣供需的因素變動 貨幣供給或需求曲線移動 利率 變動 凱因斯認為，交易和預防動機的貨幣需求是所得的正函數，不受利率的影響。 而投機動機的貨幣需求是利率的減函數，故將三種動機的貨幣需求加在一起，仍和利率呈反方向關係。亦即，貨幣需求曲線為一條負斜率的曲線。 貨幣供給主要係由中央銀行所決定，不受利率高低所影響，故貨幣供給曲線是一條垂直線。 圖4-16　M d 與 M s 共同決定利率 均衡利率的變動 1/2 所得 所得↑→貨幣需求↑→貨幣需求曲線右移→利率↑ 物價水準 物價↑→貨幣需求↑→貨幣需求曲線右移→利率↑ 所得或物價水準變動對均衡利率的影響 貨幣供給 央行政策操作增加貨幣數量→貨幣供給曲線右移→利率↓ 貨幣供給與均衡利率 貨幣供給增加對利率的影響效果 1/4 流動性效果 貨幣供給增加， 市場流動性增加，引起利率下降的效果。 所得效果 貨幣供給增加提高所得，進而使利率上升的效果。 物價水準效果 貨幣供給增加，造成物價水準上漲，進而使利率上升的效果。 預期通貨膨脹效果 貨幣供給增加，改變人們對通貨膨脹的預期，進而使利率變動的效果。 圖4-19　隨時間的經過利率對貨幣供給成長加速之反應 圖4-19　隨時間的經過利率對貨幣供給成長加速之反應(續) 圖4-19　隨時間的經過利率對貨幣供給成長加速之反應(續) * 貨幣銀行學 Chapter 04 利率的行為 4-* 本 章 綱 要 貨幣銀行學 Chapter 04 利率的行為 4-* Chapter 4利率的行為 了解利率的意義與如何計算 了解利率是如何決定的 探討影響利率變動的因素 分析貨幣供給變動對利率的影響 利率的計算 計算利率的方法中，最重要的是「收益率」(yield)或「殖利率」的計算。 由於債券的付息方式、有無付息、期限等並不相同，故收益率的計算有許多不同方式。 三種不同付息方式的債券： 附息債券：持有人每隔一段期間會收到利息。 折價債券：持有人在到期前不會收到利息。 永久債券：沒有到期日，但持有人可無限期收到利息。 附息債券的四種收益率1/2 名目收益率 當期收益率 到期收益率 持有期間收益率 折價債券的收益率 1年期的折價債券的收益率 n年期的折價債券的收益率 1年期以內的折價債券的收益率 永久公債的價格與收益率 永久公債的價格可表示如下： 永久公債的收益率 = 利息收益除以公債的價格： 三種常見的古典利息理論 生產力說 利息是提供資金用於「生產」所獲得的報酬。資本的邊際報酬率愈高，企業家所願意支付的利率愈高。 忍慾說 利息是儲蓄者忍受消費慾望的代價。 時間偏好說 利息是要儲蓄者放棄「目前」消費，所必須支付的「時間」補償。 古典學派利率的決定 雖然古典學派對利率的看法不一，但基本上，係將利率看做是儲蓄者節約的代價，以及企業家(投資者)對資本生產力所支付的報酬，亦即，認為利率是儲蓄(savings, S) 與投資(investment, I)共同決定。 投資及儲蓄曲線的移動對利率的影響 可貸資金理論 可貸資金理論(loanable funds theory)認為，利率是可貸資金的供給與需求共同決定。 可貸資金理論的概念： 影響債券供需(可貸資金供需)的因素變動 債券供給或需求(可貸資金需求或供給)曲線移動 債券價格利率 負斜率的債券需求曲線 債券的價格與利率呈反方向關係，即債券的價格愈高(低)，利率愈低(高)。 例如，當債券的價格從$900下降至$800時，利率會從11.1%上升至25%，因債券的投資報酬率上升，故在其他情況不變下，債券的需求量會增加。 債券需求與可貸資金供給 可貸資金供給 購買債券實際上等於對債券發行人貸款，因此「對債券的需求」便等於「對貸款的供給」，因而可稱為「可貸資金的供給」。 可貸資金的供給曲線為正斜率，顯示利率愈高，債券購買者(放款者)的可貸資金供給量愈大。反之，利率愈低，可貸資金供給量愈小。 正斜率的債券供給曲線 當債券價格上漲，利率下跌時，在其他情況不變下，債券的發行人願意提供較多的債券籌資，債券的供給數量會增加。 反之，債券的價格下跌，利率上升時，因利息負擔較重，債券的供給數量會減少。 因此，債券供給曲線為正斜率。