扩张积极，业绩正反馈.PDF

证 南京银行 （601009）2015 年中报点评 券 研 究 扩张积极，业绩正反馈 报 告 / 公 2015 年7 月29 日 增持 （维持） 司 当前价：16.94 元 研 投资要点 目标价：19 元 究 /  外延扩张驱动收入高速增长，审慎拨备良好应对风险暴露。公司2015H1 中信证券研究部 净利润36 亿元，同比增长25%，超出预期（+20% ）。2015Q2 公司收入 银 端表现延续强劲：1）生息资产规模继续快速增长 （同比增长42% 、环比 行 增长10%），并且依赖于信贷结构的优化，息差水平保持在高位（同比增 肖斐斐 业 电话：010 长 11BP，环比增长7BP ），推动净利息收入加速改善（同比增长44% ， 环比增长 13%）；2 ）手续费收入扩张同步加快，特别是咨询顾问与信用 邮件：xff@ 承诺这两个类信贷部门增速超过100%，整体手续费收入强劲（同比增长 执业证书编号：S1010510120057 107%，环比增长19%）；3 ）风险暴露虽然有所加速，但在非常积极的拨 备核销政策下，不良率保持了稳定。 向启  外延扩张驱动成长，规模与结构并重。公司是处于快速成长期的城市商业 电话：010 银行，受益于监管政策放松和金融体系自由化，公司正加速推进规模扩张 邮件：xiangqi@ 与结构调整。一方面，公司通过积极的主动负债策略（存款差别定价+资 执业证书编号：S1010512090006 金市场拆借）扩大资产负债表；另一方面，公司在资产摆布上更加倾向于 具有高收益率的品种（非标资产+中小微企业信贷+个人消费信贷），其中： 相对指数表现 1）应收账款项下非标资产在2015H1 增加了近 700 亿元；2 ）商业、服 务业、零售业和农业等中小微企业集中的行业信贷同比增幅超过 30%， 沪深300 城商行(中信) 南京银行 同时推进科技文化类金融业务发展，如 “苏科贷”项目强势推进；3 ）个 197% 人信贷领域注重消费金融业务发展。 147%  增发顺利完成，拟发行优先股，后续扩张基础夯实。公司在2015 年6 月 完成了非公开定向增发，发行价格20.15 元/股、募集资金79.22 亿元， 97% 提升公司核心资本充足率1.7 个百分点。公司同时公告了优先股非公开发 行计划，发行规模不超过 100 亿元，若发行成功预计能够提升公司资本 47% 充足率2.1 个百分点。普通股和优先股的发行事项，一方面表明市场对公